20171016-西南证券-期权周报_市场如期上扬_牛式价差获利_12页_1mb

报告摘要

市场如期上扬，牛式价差获利总结

核心内容

上周市场整体呈现震荡上扬态势，上证50ETF走势强于大盘，周累计上涨1.65%，日均成交量下降5.54%，但基金份额上升4.29%。上证50ETF期权成交量和持仓量均上升，其中认购期权成交量占比更高，且市场情绪乐观，体现在成交额P/C处于历史较低水平。期权隐含波动率下降，但认购期权波动率仍高于认沽期权，且认沽期权呈现“半笑”形态。

主要观点

市场趋势：上证50ETF震荡上扬，走势强于大盘，整体市场情绪乐观。
期权表现：成交量与持仓量均上升，认购期权表现优于认沽期权。
波动率分析：已实现波动率短期上升，长期下降；隐含波动率整体下降，但认购期权波动率仍高于认沽期权。
策略推荐：基于当前市场情况，推荐三种期权策略：宽跨式价差空头、卖出看跌期权和日历价差。

关键信息

1. 现货交易情况

上证50ETF收盘价为2.771元，周涨幅1.65%。
日均成交量为3.74亿份，较前一周下降5.54%。
基金份额为138.71亿份，较前一周上升4.29%。

2. 期权交易情况

周成交量3164497张，较前一周上升14.94%。
成交量P/C均值为0.606，较前一周下降3.59%。
持仓量为1634773张，较前一周上升9.31%。
成交额P/C为0.126，较前一周下降68.87%，处于历史较低水平。
周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。

3. 波动率分析

已实现波动率：
- 一周：6.17%，上升1.75%。
- 两周：6.71%，上升28.63%。
- 一月：6.33%，下降2.76%。
- 两月：9.21%，下降8.68%。
- 三月：10.71%，下降5.74%。
- 半年：11.49%，下降0.49%。
- 所有期限的波动率均低于2005年以来的10%分位数，短期波动率处于2015年以来的25%左右，长期波动率处于中位数附近。
隐含波动率：
- 西证波动率指数为12.97%，较前一周下降4.44%。
- 上交所ivIX为10.66%，较前一周下降4.14%。
- 认购期权隐含波动率为14.79%，认沽期权为11.15%，两者均高于50ETF的已实现波动率。
- 认购期权隐含波动率高于认沽期权，价差为3.63%，较前一周缩小0.53%。
- 认沽期权隐含波动率呈“半笑”形态，期限结构远高近低，但次月波动率偏低，预期远月波动率会上升。

4. 策略推荐

宽跨式价差空头：
- 卖出1份“50ETF购10月2.85”(10001001.SH)和1份“50ETF沽10月2.75”(10000999.SH)。
- 获得权利金100元，适用于标的价格盘整，盈亏平衡点为2.74和2.86，理论最大收益为100元。
卖出看跌期权：
- 卖出1份“50ETF沽10月2.75”(10000999.SH)。
- 获得权利金74元，适用于标的价格不下跌，盈亏平衡点为2.7426，跌幅不超过1.02%即可获利。
日历价差：
- 卖出1份“50ETF购10月2.75”(10001001.SH)，买入1份“50ETF购11月2.75”(10001014.SH)。
- 成本269元，适用于市场平静、合约快到期时，理论收益和亏损均有限。

风险提示

期权组合策略基于对上证50指数走势的判断，具体操作中标的资产和期权资产的价格变动将影响组合收益。
投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担相应风险，本公司及雇员不承担因此产生的任何法律责任。

分析师信息

分析师：邓珮函
执业证号：S1250517080005
电话：023-67507084
邮箱：dyh@swsc.com.cn

重要声明

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