20240616-国盛证券-医药生物行业周报_为何减肥多肽供应链景气度持续高涨_继续看好诺泰_圣诺_翰宇等_36页_2mb

医药生物行业周报分析总结

本报告重点分析医药生物行业当前行情，聚焦减肥多肽供应链高景气度逻辑，并提出策略建议。

1. 市场行情及原因分析

• 本周申万医药指数下跌7.5%，跑赢沪深300指数，但跑输创业板指数。
• 医药板块整体震荡下行，细分领域分化明显。6月进入后，部分公司Q2业绩预期催化市场，但CXO、中药、药房表现承压。
• 背景原因：
  • 退市问询节奏影响，市场情绪有所回升；
  • 科创医药表现较强，受益于政策预期；
  • GLP-1等减肥药需求旺盛，供需失衡推动价格上涨；
  • 原材料价格波动及行业政策调整影响短期表现。

2. 未来展望与短期节奏判断

• 虽遭遇调整，但短期关注Q2业绩及提前布局Q3院端数据改善机会。
• 中期逻辑不变，推荐关注以下方向：
  • 风格：国改与低位公司；
  • 科技：商业化能力突出的大药企、适应症临床进展积极的企业；
  • 细分领域：多肽、CGT、电生理等高景气赛道。

3. 投资建议与配置思路

国盛证券提出三大选股思路：医药风格精选、医药科技精选、医药景气精选

• 医药风格精选：

  • 国企改革、底部拐点、低估值修复、政策倾斜；
  • 关注企业：康恩贝、上海医药；司太立、泰格医药；诺泰生物、圣诺生物等。

• 医药科技精选：

  • 大单品布局、减肥药品种、NASH赛道、新技术平台（ADC双抗、CGT等）；
  • 关注企业：诺泰生物、众生药业、百奥泰；泽璟制药、百利天恒等。

• 医药景气精选：

  • 多肽、CGM、中硼硅玻璃、血制品、生物类似物等；
  • 重点推荐：诺泰生物（上游多肽龙头企业）、圣诺生物（全产业链布局）及翰宇药业（国际订单拓展）。

4. 细分领域关注点

• 减肥多肽（GLP-1）景气度持续高涨：

  • 需求激增与产能供不应求，诺和诺德、礼来大额投资扩产；
  • 原料药生产壁垒高，“先发优势”企业关键是未来核心竞争力。

• 创新药、医疗器械、原料药、商业等板块表现分化：

  • 创新药关注减肥药、ADC及肿瘤、糖尿病等品类；
  • 医疗器械方面重视设备更新及出海逻辑；
  • 原料药重点关注多肽、寡核苷酸等高附加值品类；
  • 医药商业板块集中度快速提升，如柳药集团、百洋医药。

5. 风险提示

• 负向政策超预期风险：包括继续推进药价管控、集采等；
• 行业增速不及预期风险：如集采影响、外资环境变化；
• 行业竞争加剧风险：更多仿制药或同类创新药进入市场。