深度报告-20240807-中泰证券-圣诺生物-688117.SH-多肽领域全方位布局_产能释放迎快速发展_26页_1mb

多肽C（D）MO行业在GLP-1R激动剂需求增长和药品专利到期的双重驱动下，迎来快速发展期。2024年全球多肽药物市场规模达到876亿美元（+102%），国内市场规模约156亿美元（+191%）。圣诺生物作为国内领先的多肽原料药、制剂及CDMO服务商，深耕多肽领域23年，拥有从研发到规模化生产的全流程能力。当前公司正通过IPO募投项目和自建工厂持续扩大产能，尤其是在原料药和制剂环节，2024年上半年收入分别同比增长112%和483%。未来三年公司预计收入年增速达30%，净利润年增速35%，源于GLP-1仿制需求爆发、产能陆续放量和CDMO业务后端增长的协同效应。圣诺生物当前市值267亿元，2024年P/E为410倍，我们基于相对估值法首次给予“买入”评级，看好公司在高景气赛道中的领先地位。风险包括产能进度延迟、研发失败、政策影响等，但核心竞争优势明显，战略地位明确。