20211207-华泰期货-宏观资产负债表_央行降准兑现_土地市场交易回暖_8页_904kb

报告摘要

央行降准兑现，土地市场交易回暖

核心内容概述

2021年12月6日，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元，旨在维护银行体系流动性合理充裕。与此同时，央行当日进行了100亿元逆回购操作，中标利率为2.20%，但因有1000亿元逆回购到期，导致净回笼900亿元。整体市场呈现流动性边际收紧与宽松并存的态势，各宏观部门的价量变化反映出当前经济环境的复杂性。

主要观点与关键信息

央行操作与流动性

逆回购操作：12月6日央行开展100亿元逆回购操作，中标利率为2.20%，但因1000亿元逆回购到期，净回笼900亿元，表明流动性边际收紧。
降准政策：央行决定于2021年12月15日全面降准，释放约1.2万亿元长期资金，对市场流动性产生积极影响。
加权准备金率：降准后，金融机构加权平均存款准备金率降至8.4%。

财政与金融市场表现

国债期货上涨：12月6日国债期货高开高走，10年期主力合约涨幅达0.45%，创7月30日以来最大涨幅。
利率债收益率下行：10年期国开活跃券收益率下行6.25个基点，10年期国债活跃券收益率下行5.87个基点，显示市场对财政政策的乐观预期。
货币市场波动：1天期同业拆借利率下跌9.84个基点，7天期上涨4.21个基点，14天期下跌3.24个基点，1个月期上涨12.36个基点，整体资金面稳中偏松。

企业端市场动态

信用债成交情况：12月6日银行间及交易所信用债共成交1267只，总成交金额1237.66亿元。
涨跌分布：605只信用债上涨，107只持平，492只下跌，其中涨幅超2%的有26只，跌幅超2%的有15只。
信用利差变化：企业信用利差整体下行，但不同评级和类型企业间差异较大。

居民端市场表现

商品房成交下滑：30城大中城市商品房成交套数和面积较前一日分别下降46%和46%；二线城市成交套数和面积分别下降57%和58%；三线城市成交套数和面积分别下降40%和39%，显示居民购房意愿疲软。

各部门价量变化

央行

逆回购价格：维持稳定，未有明显波动。
逆回购数量：略有下降。
人民币汇率：小幅下跌，表明市场对人民币贬值压力有所增加。

银行间

SHIBOR利率：整体下行，1天期SHIBOR下跌0.03个基点，1个月期SHIBOR上涨12.36个基点。
同业存单利率：小幅下行，反映银行间市场流动性略有改善。

非银金融机构

票据价格：小幅上行。
票据数量：略有增加。
R-DR收益率：小幅上涨，显示非银机构流动性边际宽松。

企业端

企业债收益率：整体下行，显示市场对信用债的偏好有所提升。
产业信用利差：不同评级企业信用利差变化较大，A级利差扩大，AA级利差缩小。
企业信用利差：不同企业类型间信用利差存在显著差异，显示市场对不同企业信用风险的评估不一。

居民端

商品房成交面积：较前一日下降46%，显示居民购房需求减弱。
下游消费端价格：小幅上涨，可能反映消费市场存在一定的复苏迹象。

近期关注点

市场滞胀环境：当前市场仍处于滞胀状态，需关注四季度央行结构性货币政策的实施。
流动性管理：央行通过逆回购和降准操作，试图平衡流动性供需，稳定市场预期。

数据来源与图表说明

Z值计算：基于每日7天利率和剩余存量值，综合反映各宏观部门的流动性状况。
人民币汇率：采用美元兑人民币汇率值，显示汇率波动情况。
国债与国开债收益率：反映市场对国债和地方政府债券的定价变化。
地方债发行量：显示地方政府融资动态。
DR利率与同业存单收益率：反映银行间市场资金成本变化。
票据市场变动：显示非银金融机构的流动性状况。
企业债与信用利差：反映企业融资成本和市场风险偏好。
上游与下游价格变动：分别由工业原材料价格和消费端价格构成，反映经济供需变化。

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