20211102-华泰期货-宏观资产负债表_月初流动性总体宽松_8页_904kb

月初流动性总体宽松总结

核心内容概述

2022年11月1日，中国宏观经济部门流动性总体呈现宽松态势，各主要部门的流动性指标出现不同程度的变动，其中央行流动性边际收紧，而企业端和居民端流动性则有所宽松。整体市场处于滞胀环境中，关注四季度央行结构性货币政策的动向。

主要观点

央行流动性

• 央行进行了100亿元逆回购操作，中标利率为2.20%，但当日有2000亿元逆回购到期，导致资金回笼1900亿元。
• 央行召开财政货币政策座谈会，讨论四季度及明年经济形势，重点分析风险挑战和政策方向。

财政流动性

• 国债期货各品种主力合约全线上涨，十年期国债收益率下行2.5bp至2.945%，五年期国债收益率下行3.5bp至2.795%。
• 国开债收益率也整体下行，10年期国开债收益率下行3.45bp至3.2955%。

金融流动性

• 货币市场利率全线下跌，1天期SHIBOR报2.0447%，7天期报2.1748%，14天期报2.3753%，1个月期报2.4496%，均出现不同程度的下降。
• 银行间质押式回购利率同样下跌，1天期报2.0331%，7天期报2.1146%，14天期报2.0804%，1个月期报2.0786%。

企业端流动性

• 信用债市场整体宽松，各期限信用债收益率多数下行，全天成交超1800亿元。
• 信用债成交1181只，总成交金额1416.22亿元，其中574只上涨，84只持平，455只下跌。
• 若包含上证固收平台交易数据，信用债成交金额达1825.91亿元。

居民端流动性

• 30城大中城市商品房成交面积和套数均出现下降，一线城市下降36%，二线城市下降12%，三线城市下降41%。
• 住宅市场表现疲软，反映居民端流动性偏紧。

关键信息

各部门流动性变动

财政与货币政策

• 国家发展改革委与央行召开座谈会，研判经济形势并讨论政策方向。
• 市场处于滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策工具的使用。

数据来源与方法说明

• Z值计算方法：

  • 逆回购价格和数量基于每日7天利率和剩余存量值。
  • 人民币汇率采用美元兑人民币汇率。
  • SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率的平均值。
  • 同业存单利率为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率的平均值。
  • 产业信用利差采用全体产业债信用利差。
  • 上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制。
  • 下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制。

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院

相关研究

• 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：分析经济持续滞涨，关注本周MLF续作。
• 华泰期货宏观资产负债表月度报告：提出跨周期政策，建议稳货币、宽财政与定向宽信用。

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