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降准信号释放后，利率打开下行通道总结

核心内容

2021年7月8日，央行通过利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.2%。当日有100亿元逆回购到期，实现零净投放零净回笼。此举释放了降准信号，推动市场流动性边际宽松，利率开始下行，对宏观经济和金融市场产生重要影响。

主要观点

• 流动性宽松：央行的逆回购操作表明其对市场流动性有较强的调控能力，为市场注入流动性，缓解短期资金压力。
• 利率下行：降准预期引发市场对利率下行的预期，国债和国开债收益率多数下行，信用债市场也表现出较强的做多热情。
• 金融市场反应：市场对降准的预期带动了债市活跃，信用债收益率显著下降，显示出市场对政策宽松的积极反应。
• 居民端政策调整：北京住建委拟出台政策进一步规范新建商品住房销售行为，打击虚假宣传，可能对房地产市场产生一定的影响。

关键信息

央行操作

• 7月8日，央行开展100亿元逆回购操作，中标利率为2.2%。
• 逆回购到期金额为100亿元，实现零净投放。
• 央行货币政策基调有所转变，释放降准信号，推动流动性宽松。

财政市场表现

• 国债期货大幅上涨，10年期主力合约上涨0.49%，创2020年5月22日以来最大涨幅。
• 5年期和2年期国债期货也分别上涨0.27%和0.15%。
• 银行间现券夜盘累计成交118只债券，主要利率债收益率多数下行。
• 10年期国开活跃券21国开05收益率上行8.16bp，报3.4875%。
• 5年期国开活跃券21国开03收益率下行6.25bp，报3.135%。
• 10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行6bp，报3.015%。
• 5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行4.03bp，报2.8322%。

金融市场变化

• 货币市场利率涨跌互现，月初流动性扰动较少，资金面宽松。
• 银存间同业拆借1天期品种报1.8079%，下跌27.11个基点。
• 7天期报2.1221%，上涨0.33个基点。
• 14天期报2.1189%，上涨2.07个基点。
• 1个月期报2.9585%，下跌5.05个基点。
• 银存间质押式回购1天期品种报1.8056%，下跌24.59个基点。
• 7天期报2.0866%，下跌2.84个基点。
• 14天期报2.1089%，上涨3.31个基点。
• 1个月期报2.2845%，上涨1.8个基点。

企业端表现

• 信用债市场活跃，全天成交超1400亿元，共成交2041只债券。
• 760只信用债上涨，120只持平，362只下跌。
• 企业信用利差多数下行，显示市场对企业的信心有所恢复。

居民端政策

• 北京住建委拟出台政策规范新建商品住房销售行为，主要针对虚假宣传等问题。

中国主要宏观部门变化

央行

• 逆回购价格：0.00%
• 逆回购数量：0.01%
• 人民币汇率：-0.03%

银行间

• SHIBOR：-0.02%
• 同业存单：-0.27%

非银金融机构

• 票据价格：0.25%
• 票据数量：-0.13%

企业端

• 企业信用利差：-0.04%
• 上游端价格：0.00%
• 下游端价格：-0.07%

居民端

• 商品房成交面积：0.76%
• 下游端价格：-0.73%

近期关注点

• 市场通胀预期波动：市场对通胀的预期有所波动，影响货币政策走向。
• 央行货币政策基调转变：央行政策趋于宽松，推动利率下行。
• 投资咨询业务资格：本报告由华泰期货研究院发布，具备合法资质。

相关研究

• 华泰期货宏观半年报（20210628）：关注美元反弹的风险。
• 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：分析商业银行债券投资行为，关注美元流动性带来的短期波动。

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