20180428-太平洋-券商一季报综述_IFRS9释放业绩对冲市场影响_低估值有吸引力_9页_905kb

金融行业一季报综述总结

核心内容

2018年第一季度，中国30家上市券商整体业绩承压，营收和归母净利润同比分别下降0.52%和10.88%。尽管受到IFRS9会计准则调整的积极影响，整体业绩略好于预期，但行业内部分化明显。部分券商如中信证券、华泰证券和西南证券表现突出，营收和净利润均实现显著增长。

主要观点

• 业绩表现：

  • 一季度，30家上市券商合计实现营收603亿元，同比下降0.52%；归母净利润合计189亿元，同比下降10.88%。
  • 营收增幅较大的券商包括：中信证券（+12.72%）、国泰君安（+11.78%）、华泰证券（+13.35%）、光大证券（+34.91%）、西南证券（+41.54%）。
  • 归母净利润增幅较大的券商包括：中信证券（+17%）、华泰证券（+43%）、西南证券（+996%）。

• 市场波动影响：

  • 2月份市场大跌对券商业绩造成显著冲击，3月份市场企稳反弹，带动行业业绩回升。
  • 3月份营收环比增长140%，净利润环比增长368%，大券商表现更为突出。
  • 预计4月份市场再次回调，但影响力度将弱于2月份。

• 市场数据与估值：

  • 月度日均股票交易量从1月份的5207亿元降至2月份的4270亿元，3月份回升至4673亿元。
  • 投行业务方面，IPO融资同比下降35%，定增金额同比下降25%，公司债+企业债融资同比增长15%。
  • 券商指数今年以来涨幅为-7.99%，而万得全A指数涨幅为-6.84%，显示券商业绩修复乏力。
  • 部分券商PB估值仍处于历史底部区域，具有配置价值。

• 行业催化剂：

  • 金融行业对外开放将取得重大进展。
  • CDR（中国存托凭证）有望在三季度落地。
  • MSCI指数正式纳入A股将在二季度落地。
  • 这些催化剂可能触发证券行业反弹行情。

• 投资建议：

  • 建议重点关注中信证券、海通证券、华泰证券以及成长性良好的东方财富。

关键信息

• 风险提示：

  • 监管依然严格。
  • 市场波动风险。
  • 股票质押回购信用风险。

• 投资评级说明：

  • 行业评级：
    • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
    • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%至5%之间。
    • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。
  • 公司评级：
    • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上。
    • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
    • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
    • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅-5%以下。

附录：销售团队联系方式

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