20200806-开源证券-券商7月月报点评报告_一二级市场火热驱动业绩高增_继续看好券商_6页_970kb

证券行业总结

核心内容

2020年7月，证券行业整体业绩表现强劲，净利润环比增长51%，1-7月累计净利润同比上涨42%。市场活跃度提升、IPO和再融资规模扩大、债券承销业务增长以及两融余额上升，共同推动了券商的业绩高增。分析师高超认为，券商行业仍处于增长周期，且受益于政策支持和市场环境改善，继续看好其发展前景。

主要观点

• 市场活跃度提升：7月总股基成交额达31.93万亿元，环比增长106.7%；日均股基成交额环比增长79.8%。
• 两融业务增长：7月日均两融余额环比增长20.4%，同比上升47.5%，成为券商利润增长的重要驱动因素。
• 投行业务发力：7月IPO规模创单月历史新高，再融资规模环比增长18%，IPO和债承业务同比分别增长128%和27%。
• 自营收入改善：7月股市持续上涨，沪深300指数和创业板指数分别上涨12.8%和14.7%，中证综合债指数跌幅收窄。
• 中小券商表现突出：部分中小券商如东方证券、第一创业、国金证券等，净利润环比增速显著，部分公司甚至扭亏为盈。
• 头部券商优势明显：中信建投、中信证券、招商证券等头部券商在1-7月净利润同比增速上领先行业，尤其是中信建投同比增速高达105%。
• 政策与流动性支持：下半年流动性保持宽松，信用修复有助于市场活跃度维持高位；创业板注册制即将实施，预计将进一步推动交易活跃度和两融规模增长。
• 估值与推荐：分析师继续推荐国金证券，并认为其受益于政策与市场双重顺周期，同时推荐东吴证券、东方财富、华泰证券和中信证券。

关键信息

业绩表现

• 7月净利润：31家上市券商合并口径净利润为183亿元，环比增长51%。
• 1-7月净利润：30家可比券商累计净利润达756亿元，同比上涨41.5%。
• 7月年化ROE：达到15.6%，创四半年新高。

各业务板块表现

1. 经纪业务：市场活跃度显著提升，日均股基成交额同比上涨52%。
2. 投行业务：IPO和再融资规模环比增长明显，IPO同比上涨128%。
3. 自营业务：股市上涨带动自营收入增长，债市跌幅收窄。
4. 资管业务：13家券商资管子公司1-7月合计净利润39.5亿元，同比微增5%。

推荐与受益标的

• 推荐标的：国金证券（600109.SH），评级为“买入”。
• 受益标的：东吴证券（601555.SH）、东方财富（300059.SZ）、华泰证券（601688.SH）和中信证券（600030.SH）。

风险提示

• 全球疫情冲击影响超预期。
• 券商股票质押或海外业务风险加大。
• 资本市场深改进程不达预期。

估值与盈利展望

• 估值表：表2展示了推荐及受益标的的估值情况，包括股票价格、EPS、BVPS和P/B等数据。
• 盈利预期：分析师预计券商全年盈利增长将超预期，板块估值存在进一步上行空间。

法律与免责声明

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分析师承诺

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投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场20%以上）、增持（预计相对强于市场5%~20%）、中性（预计相对市场波动在-5%~+5%之间）、减持（预计弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越市场）、中性（预计行业与市场持平）、看淡（预计行业弱于市场）。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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