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非银行业周报（2025年第二十七期）总结

核心内容概览

本期非银金融行业周报（2025年7月28日-8月1日）重点分析了券商与保险板块的市场表现、业务动态及行业趋势，强调了定增市场火热对券商投行业务的利好影响，同时指出保险板块在资产端压力下的不确定性。

主要观点

券商板块表现

• 市场表现：券商Ⅱ指数本周下跌3.22%，跑输上证综指2.28个百分点，当前PB估值为1.41倍，处于历史低位。
• 定增市场：2025年1-7月A股已有78家上市公司定增落地，募资总额达6642.74亿元，同比大幅增长668.74%。其中4家银行股定增募资超1000亿元，主要为补充流动资金。
• 券商机遇：
  • 投行业务：作为主承销商，券商将受益于定增规模的扩大，带动相关收入增长。
  • 战略配售：具备雄厚资本的券商可通过自有资金或资管产品参与优质标的的战略配售，提升投资收益。
• 行业整合：监管鼓励整合，券商并购重组有助于提升行业集中度、形成规模效应，建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等，以及头部券商如中信证券、华泰证券。

保险板块表现

• 市场表现：保险Ⅱ指数本周下跌0.15%，跑赢上证综指0.79个百分点。
• 私募基金扩容：太保致远1号私募证券投资基金成立并运行，标志着我国保险系私募基金增至6只，有助于为A股市场注入长期稳定资金。
• 资产端压力：保险板块当前不确定性主要来自资产端压力，尤其是低利率背景下险资面临利差损风险，需优化权益资产配置。
• 负债端表现：2025年5月全行业原保险保费收入达30,602.02亿元，同比增长3.77%。其中，人身险业务增长较快，占比达87.61%。
• 建议关注：综合实力强、资产配置和长期投资能力强的险企，如中国平安、中国人寿。

关键信息

市场数据

• 非银指数：本周下跌2.40%，行业排名第22/31。
• 定增情况：2025年1-7月定增募资总额达6642.74亿元，同比大增668.74%。
• 券商融资：2025年7月券商直接融资规模为619.24亿元，同比增长157.32%。
• 两融余额：截至2025年7月31日，两融余额为19847.91亿元，环比增长2.09%。
• 保险资产规模：截至2025年5月，保险公司总资产达38.42万亿元，同比增长16.05%。

行业动态

• 券商：
  • 中国人民银行召开下半年工作会议，强调金融改革开放与风险处置。
  • 华鑫证券发行全国首单数据资产证券化ABS项目。
  • 中信建投、方正证券、中银证券、申万宏源等公司发布相关公告。
• 保险：
  • 国家金融监督管理总局发布通知，推动城市商业医疗险高质量发展，强调普惠定位与商业属性。

投资评级

• 券商：增持，未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
• 保险：增持，未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

行业走势图

研究团队介绍

中航证券非银团队专注于券商、保险及多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态，具备深入分析能力。团队依托中航产融股东背景，对金控平台下的多元金融业态有更全面的研究视角。

联系信息

• 分析师：薄晓旭

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  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

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