20150209-安信证券-证券行业_2015年1月份月度报告-券商板块震荡_期权推出利好大型券商_15页_708kb

证券行业2015年1月份月度报告总结

核心内容

2015年1月份，证券行业整体呈现震荡走势，券商板块下跌9.91%，远超市场平均水平。主要原因是证监会对融资融券业务的处罚及降杠杆预期。1月份20家上市券商合计实现营业收入178.04亿元，环比下降15%（不含申万宏源）；净利润为85.06亿元，环比下降1.54%（不含申万宏源）。中信证券以12.36亿元净利润居首，招商证券、海通证券分别以9.69亿元和9.69亿元紧随其后。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：中信证券以25.9亿元位列第一，招商证券以17.42亿元位列第二。大部分券商营收环比下降，只有长江证券和西南证券出现上涨。
• 净利润：中信证券净利润最高，为12.36亿元，招商证券净利润为7.42亿元，环比增长显著。西部证券、西南证券、方正证券净利润环比增长分别为214%、121%、103%，表现突出。而光大证券、国信证券、太平洋、广发证券等券商净利润环比下降较大。

2. 板块展望

• 短期趋势：券商板块可能继续震荡，受交易量下降、融资融券规模增速放缓及降杠杆政策影响。2月9日上证50ETF期权合约的推出，对资本实力强、衍生品业务能力突出的大型券商如中信、招商、广发形成利好。
• 长期趋势：券商竞争格局将发生裂变，从红海战略向蓝海战略转变。大型券商凭借资本实力、股东背景及综合经营优势，有望在未来持续受益。首推招商证券和中信证券，因其在资本中介业务、衍生品业务及创新业务方面具有领先优势。

关键信息

1. 行业动态

• 融资融券：1月底融资融券总余额达11318.5亿元，环比增长10.35%，但增速明显放缓。证监会叫停代销伞形信托，强化两融监管。
• 期权推出：上证50ETF期权合约于2月9日正式推出，丰富了券商对冲套利业务模式，为资管产品创设和投资顾问服务提供支持。
• 资产证券化：央行推动资产证券化产品注册制，2014年资产证券化业务井喷，招商证券表现突出，承销额达224.13亿元。
• 并购与扩张：光大证券收购新鸿基金融集团70%股份，金额为40.95亿港元；兴业证券拟配股募资150亿元；长城证券设立跨境并购基金。

2. 公司动态

• 申万宏源上市：申万宏源于1月26日上市，宏源证券股票同日摘牌。
• 华泰证券风控提升：将两融保证金比例提高至70%，ETF为60%。
• 中原证券短期债发行：发行13亿元短期公司债，用于补充流动性。
• 广发证券赴港上市：计划集资10亿美元，作为年内较大型的新股。

风险提示

• 货币政策放松低于预期
• 金融体制改革推进速度低于预期
• 交易量持续大幅萎缩

投资评级

• 领先大市-A：维持评级，认为未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。

行业政策与新闻

• 两融检查：证监会全面展开两融检查，强调合规性与风险控制。
• 注册制改革：证监会强调注册制已箭在弦上，交易所或将承担更多责任。
• 新三板转板机制：试点机制需循序渐进，避免优质企业流失。
• 沪港通优化：上交所研究调整沪港通额度，可能纳入债券和ETF等产品。

表格摘要

表1：上市券商月度表现情况

• 国信证券：涨幅88.64%
• 国元证券：涨幅3.24%
• 其他券商：普遍下跌，跌幅最大的为西部证券（-23.1%）、招商证券（-20.45%）、东吴证券（-20.33%）

表2：上市券商月度营业收入数据

• 中信证券：25.9亿元
• 招商证券：17.42亿元
• 华泰证券：1319亿元
• 光大证券：753亿元
• 长江证券：573亿元
• 国元证券：628亿元
• 西南证券：212亿元

表3：上市券商月度净利润数据

• 中信证券：12.36亿元
• 海通证券：9.69亿元
• 招商证券：7.42亿元
• 西部证券：187亿元
• 西南证券：212亿元
• 方正证券：317亿元
• 光大证券：386亿元
• 国信证券：782亿元

表4：上市券商月度净资产数据

• 中信证券：1036亿元
• 海通证券：969亿元
• 华泰证券：554亿元
• 招商证券：742亿元
• 西部证券：187亿元
• 国信证券：782亿元
• 总计：8506亿元

总结

1月份证券行业整体表现不佳，但部分券商如招商证券、中信证券、西部证券等因净利润大幅增长而表现突出。未来券商板块可能受政策与市场环境影响继续震荡，但随着期权推出、资产证券化注册制、注册制改革等政策的推进，大型券商有望在竞争中占据有利位置。