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报告摘要

2026年4月ABS市场整体收益率下行，市场传导逻辑清晰。一级发行端供给阶段性放量，机构配置行为显现抢筹趋势，同时适当布局创新品种、下沉期限和等级，寻求超额收益。二级市场则呈现抢配高等级、短久期ABS的趋势，一二级溢价基本抹平。

4月ABS发行规模：2129亿元，同比增长1%，创今年新高。
2026年累计发行：1-4月累计发行6285亿元，同比增长4.5%。
子市场分化：
- 交易所ABS：发行1535亿元，同比+19%，延续强势。
- ABN：发行371亿元，同比下降36%，主要受泛消金供给收缩影响。
- 信贷ABS：发行222亿元，同比下降9%，但汽车贷款板块表现亮眼，个人消费贷款有所拖累。
- 不动产类ABS：发行350亿元，同比增长56%。
- 收费收益权类ABS：发行52亿元，同比增长近9倍，地方国企、城投类主体活跃。
- 数据资产ABS：发行约70亿元，形成月度规模聚集，市场进入规模化落地阶段。
- 小额分散类ABS：
  - 汽车类ABS发行约270亿元，同比增长46%。
  - 泛消金ABS发行规模同比下降22%。

收益率分化：
- CMBS：发行约141亿元，同比增长145%，发行收益率1.88%-2.72%，2.5%以上品种相较可比信用债利差20-30bp，具备配置吸引力。
- 并表类REITs：发行193亿元，同比增长8%，收益率1.95%-2.28%，地方国企商业物业及文旅类REITs收益率3.15%-3.2%，具备配置和交易价值。
- 持有型不动产ABS：4月落地3单，规模18.9亿元，2026年累计发行14单，规模141.7亿元，同比大幅增长12.55倍。
- 数据资产ABS：发行利率集中在1.95%-2.80%，多数由地方担保增信，面临资产评估标准不统一、权属认定复杂、流动性弱等挑战。
- NPL：发行5单，信用类收益率1.85%-2%，抵押类收益率2.2%-2.3%，利差较可比中短票分别40-48bp和56-62bp，绝对收益与利差较3月均有所下行。
- 租赁类ABS：汽车租赁类收益率稳定，主流商用车/二手车AAA档在2%-2.3%，非AAA档在3%以上；一般租赁类动力电池租赁收益率2.2%-5.6%，地方国企系2年期集中在2.2%-2.6%。

守稳底仓：在收益率偏低的背景下，建议保持稳健持仓。
挖掘利差：关注ABS与可比信用债之间的利差空间。
布局创新和长期主义：关注数据资产、REITs等创新品种。
边际关注方向：
- CMBS：依托资产盘活功能，供给空间较大，优选现金流覆盖良好和/或增信主体强的品种。
- 并表类REITs：二级成交活跃，具备配置和交易价值。
- 央企无增信档：收益率较低，但子公司增信档需更侧重主体自身信用。
- 数据资产ABS：关注标准化进程，甄别担保方实质兜底能力。

4月成交规模：910亿元，同比上升。
年度成交累计：
- 美Reits：2026年累计发行810亿元。
- 应收贷款：530亿元。
- 个人消费金融：560亿元。
- OIMS/OMN：360亿元。
- 小贷贷款：210亿元。
- 一般融资租赁：190亿元。
- 其他供应链：170亿元。
- 不良资产重组：60亿元。
- 个人汽车贷款：60亿元。
- 基础设施收费收益权：80亿元。
- 汽车融资租赁：70亿元。
- 特定非金债权：50亿元。
- 有限合伙份额：未披露。
投资者结构：
- 信托机构：持仓规模稳步增长，2026年4月达1850亿元。
- 一般机构：持仓规模达1650亿元。
- 其他专业机构：持仓规模达1050亿元。
- 证券公司资产管理计划：持仓规模达1100亿元。
- 基金公司资管计划：持仓规模达1050亿元。
- 证券公司自营管理计划：持仓规模达1000亿元。
- 保险机构：持仓规模达950亿元。
- 企业年金基金：持仓规模达950亿元。

类别	关键信息
一级发行	4月ABS发行规模2129亿元，同比增长1%；泛消金ABS发行规模同比下降22%。
子市场表现	不动产类、收费收益权类发行势头强劲；数据资产ABS进入规模化落地阶段。
二级市场	抢配高等级、短久期ABS，一二级溢价基本抹平；CMBS、并表类REITs具备配置价值。
市场操作建议	守稳底仓、挖掘利差、布局创新；关注CMBS、并表类REITs、数据资产ABS标准化进程。
投资者结构	信托机构、一般机构、证券公司资产管理计划等为主要投资者，保险机构、企业年金基金等也占据一定比例。
风险提示	数据统计误差、供给不及预期、底层资产质量恶化。