20220609-中泰国际证券-在港上市券商5月行业月报_二级市场行情触底反弹_一级市场融资困境依旧_11页_1mb

香港股市非银金融行业总结

核心内容概述

2022年5月，香港股市整体呈现“二级市场触底反弹，一级市场融资困境依旧”的格局。恒生指数上涨1.54%，恒生科技指数微涨0.26%，恒生国企指数上涨1.62%。然而，港股券商板块整体下跌1.18%，其中在港中资券商上市子公司平均跌幅达6.0%，H股上市券商平均跌幅为1.12%。跌幅前三为交银国际（-25.23%）、民银资本（-19.67%）及东方证券（-12.73%）。

二级市场行情回顾

• 恒生指数：5月收报21,415点，上涨1.54%，后半月反弹趋势明显。
• 恒生科技指数：收报4,484点，上涨0.26%。
• 恒生国企指数：收报7,417点，上涨1.62%。
• 中资券商在港上市子公司：平均跌幅6.0%，仅国泰君安国际（1788.HK）一家上涨。
• 港股通资金：5月净流入457.73亿港元，连续6个月保持高净流入态势。
• 流动性：港股日均成交额达862.65亿港元，环比下降4.26%，但整体呈现触底反弹态势。

一级市场发行情况

• 港股IPO：5月仅1单，募资10.9亿港元，同比-66.7%，环比-50%。
• 中资美元债发行：5月发行约72.48亿美元，同比下跌58%。
• 行业分布：房地产行业占比最高（59%），城投及其他行业分别占比21%和20%。
• 债券发行：投资级和无评级债券发行量分别为33亿和29.8亿美元，高收益债券发行量为9.675亿美元。
• 中资美元债表现：整体下跌0.36%，投资级上涨0.39%，高收益下跌4.02%。

港交所动态跟踪

• 吸引国际资本：港交所计划明年设立两个国际办事处，以吸引更多海外投资者。
• SPAC上市：特殊目的收购公司VISION DEAL HK ACQUISITION CORP.通过聆讯，拟于港交所主板上市。

行业要闻

• ETF纳入互联互通：中国证监会和香港证监会原则同意将符合条件的ETF纳入互联互通标的，促进两地投资者互通。
• 投行业务内控检查：证监会发布指引，加强投行业务内控现场检查，规范市场行为。
• ISSB气候披露准则：香港证监会评估是否执行ISSB可持续发展披露准则，优先考虑气候相关部分。

重点公司动态

• 东方证券：H股供股方案遇挫，弃购率达99.97%，主因A/H股溢价率高。
• 中资券商表现：部分公司如中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券等表现略好，但整体仍承压。

投资建议

• 行业评级：中性。
• 券商板块：当前港股中资证券PB估值仅0.52x，低于近10年PB的10%分位数，板块安全边际较高，配置价值凸显。
• 头部券商推荐：中信证券（6030.HK）、中信建投证券（6066.HK）、中金公司（3908.HK）、华泰证券（6886.HK）及国泰君安（2611.HK）等。
• 政策预期：随着宽货币与宽信用政策落地，券商板块估值修复行情可期。

风险提示

1. 宏观经济下行风险；
2. 二级市场大幅下跌风险；
3. 行业监管政策收紧、竞争加剧。

行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上；
• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间；
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间；
• 卖出：潜在投资损失大于10%。

重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应独立判断，谨慎决策。

权益披露

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