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粤开证券宏观研究报告总结

核心内容

粤开证券于2022年5月30日发布了一份宏观研究报告，题为《【粤开宏观】更大力度的财政政策出台，力保经济大盘稳定》。报告指出，当前中国经济面临三重压力，即需求收缩、供给冲击和预期转弱，同时存在疫情反弹、地产下行、输入性通胀和欧美货币政策收紧等四大风险。为应对这些挑战，中央政府已部署了一系列稳经济措施，财政政策在其中发挥着关键作用。

主要观点

• 财政政策的重要性：财政政策具有见效快、调节功能强、杠杆效应大等优势，是当前稳增长、稳就业、稳物价的重要工具。
• 政策力度加大：今年留抵退税规模预计达到1.64万亿元，较原计划增加1420亿元，覆盖行业更广，包括批发和零售业、住宿和餐饮业等。
• 政策节奏加快：专项债发行和使用进度加快，1-5月已发行2.02万亿元，占全年额度的55.3%。同时，退税节奏更靠前，确保上半年完成集中退还。
• 政策工具更加多元：涵盖减税降费、支出政策、政府采购、民生社保等多个方面，全面支持经济复苏。
• 目标更加明确：政策直接惠及市场主体和地方政府，旨在扩大投资和消费、稳定就业岗位、加大转移支付力度，确保“三保”底线。
• 财政纪律强化：在推动财政政策的同时，强调依法严惩偷税、骗税等行为，防止道德风险，确保资金使用效率。

关键信息

一、当前经济社会形势

• 三重压力：需求收缩、供给冲击、预期转弱。
• 四大风险：疫情反弹、地产下行、输入性通胀、欧美货币政策收紧。
• 经济指标下滑：4月份生产、投资、消费、出口、社会融资规模和信贷等主要经济金融指标大幅下滑。
• 失业率与CPI上升：反映当前经济面临的挑战。

二、财政政策举措

• 留抵退税：新增1420亿元，总量达1.64万亿元，覆盖7个困难行业。
• 政府采购支持：对小微企业价格扣除比例提高至10%-20%，预留采购份额提高至40%以上。
• 社保费缓缴：扩大至17个受疫情冲击严重的行业，阶段性实施至年底。
• 专项债发行：1-5月累计发行2.02万亿元，占全年额度的55.3%，计划6月底前基本发行完毕，8月底前基本使用完毕。
• 稳岗保就业：提高大型企业稳岗返还比例至50%，扩大失业保险留工补助受益范围。

三、财政政策效果与展望

• 促进经济企稳：通过加快财政支出、扩大投资和消费，推动经济运行重回正常区间。
• 激发微观主体活力：财政政策将增强企业信心，提升市场活力。
• 经济复苏路径：预计随着疫情形势明朗，经济将逐步恢复，实现需求回升、供给畅通和预期转好。

分析师信息

• 分析师：罗志恒
• 执业编号：S0300520110001
• 职位：粤开证券首席经济学家兼研究院院长
• 联系方式：电话 010-83755580，邮箱 luozhiheng@ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对于沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对于沪深300指数的涨幅，分为增持、中性、减持。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据和分析的准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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