20200426-粤开证券-_粤开电新锂电专题之二_新能源车补贴政策落地_全年产量有望正增长_16页_1mb

新能源汽车行业补贴政策与投资分析报告总结

核心内容概述

本报告由粤开证券分析师韩晨发布，主要分析了2020年新能源汽车补贴政策调整对行业的影响，以及对动力电池、正极材料、负极材料、锂电隔膜等细分领域的投资建议。同时，报告回顾了2017-2019年补贴政策的变化，并对未来行业发展趋势和投资方向进行了展望。

主要观点

1. 补贴政策调整背景

• 2020年4月23日，四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，将补贴政策实施期限延长至2022年底，逐步退坡，每年退坡幅度为10%、20%、30%。
• 2020年补贴调整幅度不大，预计不会引发抢装，对行业影响有限。
• 公共交通领域2020年补贴标准不退坡，2021-2022年逐步退坡。

2. 补贴变化对需求的影响

• 2020年新能源乘用车市场预计实现10%以上增速，全年产量为120万辆。
• 新能源商用车市场恢复至2018年水平，预计全年产量为20万辆。
• 2020年新能源车总产量预计达到140万辆，增速约15%。

3. 各类车型补贴变化

• 纯电动乘用车：续航里程最低档从250公里调整为300公里，耗电量指标略有上升，补贴调整幅度与退坡要求相仿。
• 新能源客车：2020年补贴标准保持不变，但Ekg指标略有下降，整体变化不大。
• 新能源专用车：补贴标准基本符合10%的退坡幅度，Ekg指标略有下降，运营需求仍是主要增长动力。

4. 行业发展趋势

• 动力电池行业技术快速迭代，推荐关注龙头企业宁德时代。
• 正极材料行业将向高镍三元材料发展，推荐关注容百科技、当升科技、杉杉股份。
• 负极材料行业集中度高，推荐关注璞泰来、杉杉股份。
• 锂电隔膜行业竞争激烈，推荐关注恩捷股份、星源材质。

关键信息

补贴政策细节

• 2020年补贴标准：纯电动乘用车、专用车和客车的补贴标准逐步退坡，公共交通领域不退坡。
• 技术指标：2020年动力电池系统能量密度不变，但能耗和续航里程门槛提高。
• 补贴上限：2020年每年补贴规模上限约200万辆，乘用车、商用车清算车辆数量分别达到10000辆和1000辆。

补贴调整历史回顾

• 2017年：补贴政策调整幅度较小，但对续航里程、能耗等要求提高。
• 2018年：补贴大幅下调，技术门槛提高，对低档车补贴下降明显。
• 2019年：补贴调整幅度超过50%，部分车型补贴难以覆盖电池成本。

补贴对销量的影响

• 2019年新能源车销量下滑，主要因补贴大幅退坡和国内车市整体低迷。
• 2019年上半年销量较好，主要因抢装需求，下半年销量走弱。

投资建议

• 动力电池行业：推荐关注宁德时代，其技术能力和成本控制力较强。
• 正极材料行业：关注容百科技、当升科技、杉杉股份，其在高镍三元技术上具有领先优势。
• 负极材料行业：推荐璞泰来、杉杉股份，其市场占有率高且具备硅碳负极研发优势。
• 锂电隔膜行业：推荐恩捷股份、星源材质，其在湿法和干法隔膜领域具有领先优势。

风险提示

1. 新能源车产量增速不及预期。
2. 原材料成本上涨导致产业链利润下滑。
3. 技术提升遭遇瓶颈，无法实现既定发展目标。

行业投资评级标准

• 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上。
• 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间。
• 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下。

联系方式

• 分析师：韩晨，粤开证券电力设备与新能源行业首席分析师，执业编号：S0300518070003。
• 联系方式：021-51759955 / hanchen@ykzq.com
• 研究院销售团队：
  • 北京：王爽，010-66235719 / wangshuang@ykzq.com
  • 上海：徐佳琳，021-51782249 / xujialin@ykzq.com

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