20211206-兴证期货-PTA_MEG_原油重心大幅回落_聚酯原料偏弱运行_12页_951kb

兴证期货研发产品系列总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，分析了2021年12月6日PTA与MEG期货及现货市场走势，结合成本、供需及库存情况，对后市进行了展望与策略建议。

主要观点

1. 市场走势回顾

• PTA主力合约PTA2201：上周重心小幅下移，周内跌幅为7.05%。
• MEG主力合约MEG2201：周内跌幅为4.27%。
• 原油市场：高位快速回调，压制聚酯原料走弱。
• 现货市场：
  • PTA现货周内跌幅约7%，紧随期货走势。
  • MEG现货重心持续走弱，上周五低至4800元/吨，外盘下跌至630-635美元/吨。
• 基差变化：
  • PTA装置检修增加，累库压力放缓，基差走强。
  • MEG港口累库，基差走弱。

2. 成本及加工差分析

• 原油价格：受新冠变种奥密克戎担忧及OPEC+增产影响，大幅回落，但沙特上调销售价格对盘面形成支撑。
• PX价格：紧随原油下跌，CFR中国均价为852.8美元/吨，环比下跌5.14%。
• PTA加工差：略有回升，但仍处于低位，围绕行业成本线500元/吨波动。
• MEG利润：价格回落，煤制装置利润低迷，油制装置现金流偏差。

3. 供需面分析

PTA供应端

• 装置集中检修，负荷下降至75.1%，环比下降7.7个百分点。
• 主要检修企业包括百宏石化、英力士、亚东石化、福海创、恒力石化等。
• 装置负荷下滑，对PTA供应形成支撑。

MEG供应端

• 国内乙二醇整体开工负荷为61.66%，煤制负荷为42.52%，略有回升。
• 煤制及油制装置现金流不佳，开工受限。

需求端

• 聚酯负荷降至85%，受联合减产影响，但现金流较8月份有所改善。
• 长丝企业库存压力较大，库存天数回升至19.42天，短纤库存压力尚可。
• 整体聚酯负荷温和下降，减产执行力度存疑。

关键信息

• PTA：
  • 供应端收缩明显，装置检修集中兑现。
  • 库存累库放缓，基差走强。
  • 加工费低位运行，估值支撑有限。
• MEG：
  • 成本端偏弱，煤制负荷回升，港口库存增加。
  • 外盘价格下跌，进口维持倒挂。
  • 装置现金流不佳，支撑有限。
• 聚酯行业：
  • 联合减产执行力度存疑，负荷温和下降。
  • 长丝库存压力较大，短纤库存压力较小。
  • 现金流修复，或影响后期减产力度。

策略建议

• PTA与MEG：短期观望为主，需关注原油走势及库存变化。
• 风险提示：暂无明确风险提示，但需警惕疫情反复及OPEC+产量调整对市场的影响。

数据来源

• 图表数据来源：Wind、卓创资讯、CCF、兴证期货研发部
• 报告分析基于公开资料，结论独立、客观，不受第三方影响。

分析师信息

• 林玲：从业资格编号 F3067533，投资咨询编号 Z0014903
• 王其强：从业资格编号 F03087180，投资咨询编号 Z0016577
  • 联系方式：电话 0591-38117680，邮箱 wangqq@xzfutures.com

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、结论及建议仅供参考，不构成投资建议。
• 兴证期货不对因使用本报告内容导致的任何损失承担责任。
• 报告观点可能与公司资管团队不同，不承担相关交易后果。

总结

本报告对PTA与MEG市场进行了详细分析，指出PTA供应收缩、库存累库放缓，对价格形成一定支撑；而MEG受成本端拖累及港口库存回升影响，走势偏弱。聚酯行业虽有减产动作，但现金流修复及库存压力不均，减产执行力度存疑。整体市场需关注原油走势及疫情变化，短期建议观望。