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白糖周报2025年3月23日——内外糖价强势攀升

价格表现

• 外盘：ICE原糖05合约收于1969美分/磅，周涨幅高达26.1%。
• 国内：郑糖05合约收于6080元/吨，周涨幅8%。广西现货基差为-35元/吨，配额外巴西糖加工完税利润亏损达-722元/吨。

国际市场供给情况

• 印度：截至3月10日，2024/25榨季印度糖产量达23309万吨，预计最终产糖量2640万吨，低于国内消费量（2850万吨）。目前仍有228家糖厂开工，乙醇分流导致实际糖产量减少350万吨。
• 泰国：预计2024/25榨季糖产量为1100-1150万吨，单产提升20%，甘蔗含糖分增至12.5%。
• 巴西：截至2月下半月，累计产糖约3982万吨，同比增58%，制糖比例维持高位。
• 全球：ISO预估2024/25榨季全球糖市供应短缺扩大至4881万吨，创9年新高，消费量为历史纪录18042万吨。

国内市场供给与需求

• 产量：预计2024/25榨季全国产糖量为1073万吨，同比增产77万吨。其中广西产量在640-650万吨区间。
• 进口：2025年1-2月进口食糖8万吨，同比降1112万吨，糖浆、预混粉进口同比下降781万吨，进口政策收紧。
• 需求：国际买家需求逐步释放，但国内处于消费淡季，工业库存4964万吨，同比增幅显著。

市场观点与策略

• 印度产量下调引发看涨情绪：印度或从出口国转为进口国，多头情绪浓厚。
• 国内政策强支撑糖价：进口政策收紧叠加原糖价格拉涨，国内糖价强力上行。
• 操作建议：
  • 单边：郑糖05轻仓空。
  • 月间套利：5-9反套。
  • 期权策略：卖出看涨期权。
• 风险提示：天气、国内进口量变化、糖浆政策宽松。

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