20220411-中财期货-白糖周报_内外糖价强势上行_6页_1mb

内外糖价强势上行分析总结

核心内容

当前内外糖价均呈现强势上行趋势，短期内白糖期货价格（SR205）预计在[5700, 6100]区间震荡。国际糖价上涨主要受到巴西乙醇需求增长、泰国和印度出口增加等因素支撑，而国内糖价则受益于广西产销数据偏多及国际糖价上涨。

主要观点

1. 国际糖价支撑因素

• 巴西乙醇走强：巴西2022/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨，单产恢复8.5%，但收割面积下降2%。乙醇价格高位运行，使其较食糖收益增加，可能影响巴西未来制糖比，从而支撑糖价。
• 泰国和印度增产出口：21/22榨季截至4月4日，泰国累计产糖1003.46万吨，同比增加32.6%；印度累计产糖3098.7万吨，同比增加311.6万吨。印度已签订约720万吨出口合同，预计本榨季出口量达850万吨，泰国和印度的增产和出口表现部分弥补了巴西减产的影响。
• 北半球榨季末期：目前北半球已进入榨季末期，其增产情况基本被市场消化，国际糖价上涨趋势仍将持续。

2. 国内糖价走势

• 广西产销数据偏多：截至3月31日，广西2021/22年榨季已有58家糖厂收榨，同比减少16家；产混合糖604.62万吨，同比减少20.51万吨；累计销糖227.78万吨，同比减少2.19万吨；产销率37.67%，同比增加0.88个百分点。3月单月产糖108.22万吨，同比增加38.97万吨；销糖59.84万吨，同比增加26.7万吨；月度工业库存376.84万吨，同比减少18.31万吨。
• 全国产销数据偏弱：截至2月底，全国累计产糖718万吨，较上榨季同期下降17.2%；累计销糖273万吨，较上榨季同期下降19.4%。2月产量和销量均同比下降，显示国内需求偏弱。
• 进口量大幅下降：1-2月我国进口食糖82万吨，同比减少22.75万吨；21/22榨季截至2月，累计进口264.79万吨，同比减少89.7万吨，降幅达25.29%。进口成本倒挂，巴西减产影响下，进口量持续下降，国内供应压力减小。

3. 市场情绪与持仓变化

• CFTC持仓：截至2022年4月5日，非商业多头持仓增加20979手，净多持仓增加26966手，显示市场对糖价上涨的预期增强。

4. 国内供需平衡表

• 库消比：2021/22榨季库消比为17%，表明库存相对消费量适中，市场供需关系较为平衡。

关键信息

• 短期策略：白糖期货价格短期高位震荡为主，建议投资者关注市场消息及基本面变化。
• 风险提示：需警惕原油下跌及巴西制糖比下降对糖价的潜在压制。

操作建议

• 策略：短期内白糖期货价格以高位震荡为主，建议投资者观望或轻仓操作，等待进一步消息指引。

市场数据来源

• 数据来源包括Wind、中财期货投资咨询总部、天下粮仓、海关总署、商务部等。

机构信息

• 中财期货有限公司：总部位于上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼，设有多个分公司及营业部，覆盖全国主要城市。

总结

当前糖价受国际供需格局及国内产销数据影响，呈现上行趋势。短期内国内糖价预计以高位震荡为主，建议投资者关注市场动态及政策变化，合理控制仓位。