建材、建筑行业定期报告：逆周期调节加码，基建有效投资有望扩大-20200531-招商证券-34页_1mb

建材与建筑行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年5月31日建材与建筑行业的市场动态及投资建议，重点探讨了水泥、玻璃、玻纤及建筑行业的表现与前景。整体来看，建材与建筑行业在政策支持与市场需求回升的推动下，呈现出一定的上涨趋势，但部分子行业如水泥制造、铁路建设等仍面临压力。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.3%。主要上涨地区包括上海、浙江、江西上饶、陕西关中和云南濬耳等，价格上调幅度为10-30元/吨。
• 市场需求：5月底，尽管进入传统淡季，但企业出货情况仍高于去年同期，支撑价格继续上行。6月下游需求季节性减弱，但企业或将执行自律停产，价格回落幅度有望小于往年。
• 区域表现：不同区域水泥价格走势各异，华北、华东、西南等地价格稳中有升，而福建等地价格回落。

2. 玻璃行业

• 价格回升：五月末全国建筑用白玻平均价格为1424元，环比上涨77元，但同比去年下降70元。
• 产能与库存：剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为78.10%，环比下降1.92%，同比去年下降6.79%。行业库存环比减少157万重箱，但同比增加563万重箱。
• 市场情绪：现货成交活跃，市场情绪乐观，贸易商和加工企业采购成本显著改善，价格回升明显。

3. 玻纤行业

• 无碱粗纱：市场交投尚可，风电纱出货良好，部分企业对毡用及板材产品价格进行上调。
• 电子纱：因终端需求回落，出货速度放缓，库存增加，价格短期内难有上调预期。

4. 建筑行业

• 政策支持：财政赤字率提高至3.6%以上，新增1万亿元财政赤字和1万亿元抗疫特别国债全部转给地方，有利于基建融资。
• 逆周期调节：央行加强逆周期调节，保持流动性合理充裕，支持实体经济恢复发展。
• “两新一重”建设：包括新型城镇化、新基建和重大工程，为基建投资提供重要支撑。例如，3.9万个老旧小区改造，国家铁路建设资本金新增1000亿元等。
• 市场表现：建筑行业整体表现弱于大盘，但部分子行业如钢结构表现突出。

关键信息

行业规模

• 股票家数：86只，占比2.3%
• 总市值：9109亿元，占比1.6%
• 流通市值：7985亿元，占比1.7%

市场表现

• 绝对表现：1个月9.7%，6个月24.6%，12个月17.8%
• 相对表现：1个月4.9%，6个月26.5%，12个月23.6%

投资建议

• 重点推荐个股：亚士创能、伟星新材、东方雨虹、雄塑科技、中材科技、中国铁建
• EPS与PE：
  • 亚士创能：2020-2021年EPS分别为0.97、1.69元，对应PE分别为40.7倍、23.4倍
  • 伟星新材：2020-2021年EPS分别为0.63、0.69元，对应PE分别为19.0倍、17.3倍
  • 东方雨虹：2020-2021年EPS分别为1.81、2.29元，对应PE分别为21.3倍、16.8倍
  • 雄塑科技：2020-2021年EPS分别为0.96、1.23元，对应PE分别为14.7倍、11.5倍
  • 中材科技：2020-2021年EPS分别为1.12、1.30元，对应PE分别为10.6倍、9.1倍
  • 中国铁建：2020-2021年EPS分别为1.72、1.88元，对应PE分别为5.0倍、4.6倍

风险提示

• 基建与房建投资不及预期
• 原材料价格大幅提升

行业动态

宏观政策

• 央行加强逆周期调节，保持流动性合理充裕，支持实体经济
• 财政赤字率提高至3.6%以上，新增1万亿元财政赤字和1万亿元抗疫特别国债
• 专项债额度3.75万亿元，已发行2.17万亿元，后续仍有1.58万亿元待释放

基础建设行业

• 4月份工业企业利润明显改善
• 新基建首次进入政府工作报告，成为两会热点
• 加快城镇老旧小区改造，推动绿色智慧住区发展
• 改革土地计划管理方式，赋予省级政府更大用地自主权

房地产行业

• 一二线城市加大供地规模，土地市场成交量上升
• 房企融资意愿强烈，主因借新还旧应对偿债高峰期
• 个人住房贷款总体平稳，资产质量相对稳定
• 二手房市场快速复苏，克而瑞数据显示4月百强房企销售金额环比上升17.2%

水泥行业

• 本周全国水泥均价继续上涨，环比涨幅0.3%
• 不同地区价格走势不一，部分区域价格回落
• 5月底进入传统淡季，但出货情况仍高于去年同期
• 6月部分企业执行自律停产，价格回落幅度有望小于往年

建材与建筑行业市场回顾

行业表现

• 建材行业整体上涨1.21%，建筑行业上涨0.07%
• 建材子行业除水泥制造外均上涨，涨幅最大的为其他建材（6.67%）
• 建筑子行业除化学工程、水利工程、路桥施工、铁路建设外均上涨，涨幅最大的为钢结构（8.67%）

个股涨跌

• 涨幅前五：凯伦股份（23.09%）、垒知集团（20.29%）、雄塑科技（16.32%）、中航三鑫（15.15%）、坚朗五金（14.30%）
• 跌幅前五：西部建设（-8.96%）、三圣股份（-8.58%）、青松建化（-8.04%）、福建水泥（-6.50%）、博闻科技（-5.60%）

估值情况

• 建材板块：2020年PE为10倍，建筑板块为6倍
• 建材子行业：水泥制造8.04倍、耐火材料9.63倍、管材15.79倍、玻璃制造18.03倍、其他建材20.87倍
• 建筑子行业：房屋建设5.05倍、铁路建设5.29倍、水利工程6.07倍、路桥施工6.24倍、国际工程7.89倍、化学工程8.35倍、装修装饰13.38倍、园林工程13.76倍、钢结构15.71倍

公司动态

建材行业

• 濮耐股份：转让49%全资子公司股权给铧宇高温，转让价格5145万元
• 博闻科技：拟派发现金红利0.01元/股，分红率33.03%，股息率0.10%
• 三圣股份：控股股东质押3320万股，占总股本7.68%
• 龙泉股份：中标4.23亿元项目，占19年营收37.85%
• *ST罗普：回复深交所年报问询函
• 福莱特：拟授予限制性股票600万股，公开发行可转债14.5亿元
• 中航三鑫：航空工业通飞拟回购海南控股持有的海南特玻16.39%股权
• 海南瑞泽：全资子公司中标3.65亿元采购合同，占公司19年营收14.08%

建筑行业

• 棕榈股份：联合中标2.22亿元项目，占19年营收8.19%
• 粤水电：签订合同1.44亿元，占19年营收1.29%
• 维业股份：中标7464.85万元，签订1.10亿元合同，占营收4.42%
• 葛洲坝：中标115.15亿元EPC项目，占19年营收10.47%
• 岭南股份：预中标16.08亿元合同，占19年营收20.21%
• 浙江交科：预中标5.85亿元合同，占19年营收2.02%
• 文科园林：成为项目第一中标候选人，总报价2.26亿元
• 东珠生态：签订5亿元EPC合同，占19年营收24.79%
• 成都路桥：中标4.64亿元项目，占19年营收16.58%
• 中国中铁：合计中标257.50亿元重大工程，占19年营收3.04%
• 龙元建设：联合预中标6.78亿元PPP项目，占19年营收3.16%
• 岳阳林纸：联合中标3.57亿元项目，占19年营收5.02%
• 诚邦股份：拟派发现金红利0.032元/股，分红率20.32%，股息率0.32%
• 中国海诚：全资子公司与关联企业签订关联交易合同，共计1229万元
• 中化岩土：拟以发行股份方式与建工集团构成关联交易，金额18.58亿元
• 建艺集团：非公开发行公司债券规模为1.15亿元
• 北方国际：调整“北方转债”转股价格为8.75元/股，拟派发0.71亿元红利，股息率1.26%
• 中矿资源：公开发行可转债获证监会核准批复
• 宁波建工：拟派发0.98亿元红利，分红率38.58%，股息率1.93%
• 中工国际：一名股东完成减持股份计划
• 宏润建设：拟派发0.05元/股，分红率15.71%，股息率1.05%
• 铁汉生态：回复深交所年报问询函
• 浙江交科：拟派发0.12元/股，分红率22.85%，股息率2.27%
• 郑中设计：调整转股价格为9.67元/股，拟派发2019年红利，分红率40.52%，股息率2.05%
• 建科院：特定股东减持完毕，共减持80.34万股，占总股本0.55%
• 苏交科：拟派发0.15元/股，分红率20.14%，股息率1.95%
• 洪涛股份：解除限售1097.70万股，占总股本0.88%
• 方大集团：拟派发0.05元/股，分红率15.65%，股息率1.17%
• 华凯创意：董监高减持完毕，共减持20.32万股，占总股本0.17%
• *ST美丽：持股5%以上股东质押8365.55万股，占总股本10.20%
• 中设集团：拟派发2019年年度权益，分红率22.28%，股息率2.01%

图表目录

• 图1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）
• 图3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图9：全国水泥库容比（%）
• 图10：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨）
• 图11：重质纯碱日均价格（元/吨）
• 图12：重油出厂价格（元/吨）
• 图13：本周大盘与建材建筑行业表现比较
• 图14：本周各行业表现比较
• 图15：本周建材各子行业表现
• 图16：本周建筑各子行业表现
• 图17：各行业最新PE（2020，整体法）
• 图18：建材子行业最新PE（2020，整体法）
• 图19：建筑子行业最新PE（2020，整体法）