建材、建筑行业定期报告：海外疫情扩散催化情绪，重点推荐基建产业链-20200301-招商证券-43页_1mb

建材与建筑行业分析总结

核心内容

行业整体情况

• 行业规模：建材与建筑行业股票家数为85只，占行业总市值的2.3%。
• 行业表现：本周建材行业上涨0.74%，建筑行业下跌0.48%。整体来看，建材行业表现优于建筑行业。
• 估值情况：建筑板块估值处于历史低位，基建央企与设计板块值得关注。

市场趋势

• 水泥行业：全国水泥价格继续回落，环比跌幅为0.7%。价格回落区域包括江苏、江西、福建、广东粤东和湖南邵阳等地，云南曲靖出现价格上涨。
• 玻璃行业：白玻价格继续走低，二月企业出库不及预期，库存增加，产能利用率下降。
• 玻纤行业：无碱粗纱市场略有好转，电子纱市场短期暂稳，需求恢复缓慢。
• 建筑行业：逆周期预期受海外疫情影响加强，重点推荐基建产业链。融资政策加码，积极财政政策推动基建投资增长。

主要观点

水泥行业

• 水泥价格持续下行，市场终端需求缓慢启动，主要依赖春节前在建项目和重点工程。
• 未来两周仍为需求恢复期，价格继续下行趋势。
• 建议关注海螺水泥等龙头企业。

玻璃行业

• 二月末全国白玻平均价格为1641元/吨，环比下跌16元/吨。
• 产能利用率及库存均有所增加，受疫情影响明显。
• 预计下月出库将增加，销售政策或将灵活调整以削减库存。

玻纤行业

• 无碱粗纱市场略有好转，交投有所改善。
• 电子纱市场暂稳，需求恢复缓慢，需关注下游恢复情况。
• 建议关注中材科技等企业。

建筑行业

• 基建成为主要的逆周期调节手段，融资政策松绑有助于提升建筑民企订单量。
• 基建投资有望下半年明显增长，政策支持力度加大。
• 建筑板块估值低位，关注基建央企和设计板块。

关键信息

水泥行业

• 价格变动：全国水泥均价下跌0.7%，部分区域价格调整。
• 库存情况：全国水泥库容比为72.63%，环比上升1.40%。
• 需求恢复：南方地区复产复工，需求缓慢启动，但整体开工率仍较低。

玻璃行业

• 价格变动：全国建筑用白玻平均价格1641元/吨，环比下跌16元/吨。
• 产能与库存：在产玻璃产能92772万重箱，环比减少600万重箱；行业库存4820万重箱，环比增加633万重箱。
• 影响因素：疫情导致下游复工延迟，运输受限，库存压力大。

玻纤行业

• 无碱粗纱：市场略有好转，交投恢复，但下游开工率仍低。
• 电子纱：市场暂稳，需求恢复缓慢，需关注后续走势。

建筑行业

• 政策支持：融资政策加码，积极财政政策推动基建投资。
• 行业复苏：全国533个重大交通项目开复工率70.17%，疫情好转推动复工。
• 估值优势：建筑板块估值处于历史低位，具备估值修复潜力。

重点推荐个股

1. 亚士创能：预计19年、20年EPS为0.64、1.07元，PE为44.34倍、26.52倍，维持“强烈推荐-A”评级。
2. 伟星新材：市占率约8%，未来市场空间大，EPS为0.73、0.89元，PE为16.25倍、13.33倍，维持“强烈推荐-A”评级。
3. 东方雨虹：防水龙头，全产业链布局，EPS为1.36、1.70元，PE为22.83倍、18.27倍，维持“强烈推荐-A”评级。
4. 中材科技：玻纤及风机叶片业务，锂电隔膜业务成长性好，EPS为0.78、0.96元，PE为11.24倍、9.14倍，维持“强烈推荐-A”评级。
5. 苏交科：设计行业龙头，业绩增长确定性高，EPS为0.78、0.96元，PE为11.24倍、9.14倍，维持“强烈推荐-A”评级。
6. 中国铁建：基建龙头，订单增长显著，EPS为1.50、1.68元，PE为6.33倍、5.65倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示

• 疫情严重程度超预期。
• 各地复工延期，影响下游需求启动。
• 建材产品库存压力较大，价格下行风险。

公司动态

建材行业

• 福建水泥：股东减持。
• 永和智控：首次授予股票期权。
• 万年青：子公司与政府签署项目投资合同。
• 中材科技：归母净利润同比增长49%。
• 坚朗五金：归母净利润同比增长56.41%。
• 亚玛顿：净亏损扩大，同比下滑222.20%。
• 凯伦股份：归母净利润同比增长56.41%。

建筑行业

• 宁波建工：联合中标5.63亿元PPP项目。
• 山东路桥：子公司联合中标52.96亿元项目。
• 中国铁建：签订70.20亿元合同。
• 三维工程：归母净利润同比增长20.96%。
• 杰恩设计：归母净利润同比增长12.36%。
• 中设股份：归母净利润同比增长15.10%。
• 绿菌生态：归母净利润同比增长37.15%。
• 中化岩土：归母净利润同比增长14.81%。
• 中工国际：归母净利润同比下降21.23%。
• 中国建筑：拟赎回非公开发行优先股。

行业动态

宏观政策

• 国家加大宏观政策调节力度，支持复工复产。
• 金融支持政策出台，降低企业融资成本。
• 地方债发行扩容，推动基建投资。
• 电价下调，减轻企业负担。

基础建设

• 全国重大交通项目开复工率70.17%，基建投资有望下半年发力。
• 多个省市发布重大项目投资计划，总计投资十余万亿。
• 煤电油气供应总体充足，保障复工复产需求。

房地产行业

• 房地产市场支持政策陆续出台，但整体市场仍受疫情影响。
• 二手房市场成交量低迷，但有所回升。
• 房企发债“避寒”，部分房企破产。
• 一二线城市房价稳中略降，部分城市出现小幅回升。

市场表现

• 建材行业：本周涨幅前五为中航三鑫、博闻科技、万里石、金晶科技、南玻A。
• 建筑行业：本周涨幅前五为三维工程、杰恩设计、中设股份、绿菌生态、奥赛康。
• 跌幅前五：福莱特、柘中股份、九鼎新材、洛阳玻璃、永和智控。

结论

建材与建筑行业在疫情背景下受到一定冲击，但政策支持和基建需求回升为行业带来积极影响。水泥价格继续回落，玻璃出库不及预期，玻纤市场暂稳。建筑板块估值低位，基建产业链具备较强增长潜力，建议重点关注海螺水泥、中材科技、中国铁建等龙头企业。