20221215-德邦证券-建筑材料11月行业数据点评_地产不确定性下降_基建有望再发力_8页_1mb

建材行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券建筑建材首席分析师闫广及研究助理王逸枫撰写，主要分析2022年11月建材行业数据及政策环境，展望2023年行业发展趋势，并提出投资建议。整体观点为“中性”，认为建材板块处于基本面和政策博弈中，随着政策持续催化和基本面边际改善，板块存在配置机会。

主要观点

1. 房地产市场表现与政策影响

• 市场数据：2022年1-11月全国房地产开发投资同比下降9.8%，商品房销售面积和销售额分别下降23.3%和26.6%。居民购房意愿受房价上涨预期和交付担忧影响，但二手房市场已出现回升迹象。
• 政策动向：中央层面持续出台纾困政策，房企融资渠道全面打通，政策重点转向“保交楼”和化解存量风险，但需求端政策放松仍显不足。
• 预期变化：2023年政策可能进一步向需求端倾斜，支持房地产市场修复，推动市场筑底企稳。

2. 基建投资有望再发力

• 政策导向：2023年为二十大开局之年，政策定调“稳增长”，基建投资作为政府托底经济的重要手段，有望再次发力。
• 专项债发行：地方政府新增专项债发行规模创历史新高，提前批额度已下达，有助于加快基建项目进度，提升实物工作量。

3. 建材行业供需分析

• 水泥行业：短期受季节性影响进入淡季，但地产与基建边际利好，2023年需求有望触底，板块低估值、高分红，具备配置价值。
• 玻璃行业：浮法玻璃冷修持续增加，行业进入紧平衡状态。地产竣工需求韧性仍在，玻璃龙头企业通过产业链延伸增强成长性。

关键信息

1. 行业数据

• 固定资产投资：2022年1-11月固定资产投资累计同比增长5.3%，其中基建投资增速为8.9%，地产投资增速为-9.8%。
• 水泥产量：1-11月水泥产量累计同比下降10.8%，11月单月同比下降4.7%。
• 平板玻璃产量：1-11月平板玻璃产量累计同比下降3.6%，11月单月产量同比下降5.6%。

2. 房地产销售与投资

• 销售数据：1-11月商品房销售面积与销售额分别同比下降23.3%和26.6%，销售均价下降4.3%，待售面积和去化周期仍偏高。
• 投资数据：房地产开发投资累计同比下降9.8%，新开工面积同比降幅达38.9%，竣工面积同比降幅收窄至19.0%。

3. 政策动态

• 需求端政策：11月各地房地产政策放松次数约42次，但“四限”政策优化仅23次，需求端政策仍显不足。
• 供给端政策：多地优化“四限”政策，如北京、杭州、成都、西安等城市，以及南京、武汉、南通、佛山、厦门等城市进一步放宽限购和首付比例。

4. 投资建议

• 玻璃板块：建议关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科等，受益于行业供需回归紧平衡。
• 消费建材：推荐东方雨虹、科顺股份（防水新规提标）、三棵树（细分龙头）、中国联塑、兔宝宝、蒙娜丽莎（高弹性）、伟星新材、北新建材（经营稳健）。
• 风险提示：固定资产投资低于预期、地产政策传导力度不足、环保督查边际放松、原材料价格大幅上涨。

结构化总结

行业数据概览

• 固定资产投资：累计同比增长5.3%，基建投资增速为8.9%，地产投资增速为-9.8%。
• 水泥产量：累计同比下降10.8%，11月单月产量同比下降4.7%。
• 平板玻璃产量：累计同比下降3.6%，11月单月产量同比下降5.6%。

房地产市场分析

• 销售端：销售面积和销售额持续下滑，但二手房市场出现回升，周度成交环比+8.9%，同比+16.5%。
• 投资端：政策持续发力，但投资意愿滞后于需求，竣工面积修复显著，环比增长60.8%。
• 政策趋势：2023年需求端政策放松或提速，政策级别和城市能级有望提升。

建材行业展望

• 水泥：短期淡季，但地产与基建利好将支撑需求触底。
• 玻璃：浮法玻璃冷修增加，行业回归紧平衡，龙头企业成长性提升。

投资策略

• 重点推荐：玻璃板块（旗滨集团、信义玻璃等）。
• 消费建材：东方雨虹、科顺股份、三棵树、中国联塑、兔宝宝、蒙娜丽莎等。
• 稳健型：伟星新材、北新建材等经营稳健、现金流良好的企业。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 房地产政策传导力度不足；
• 环保督查边际放松；
• 原材料价格大幅上涨带来的成本压力。

图表目录

• 图1：全国固定资产累计值及累计同比增速走势
• 图2：基础设施建设投资（不含电力）累计同比增速走势
• 图3：铁路运输业投资额及累计同比增速走势
• 图4：道路运输业投资额及累计同比增速走势
• 图5：地方政府新增专项债券发行额度累计值
• 图6：地方政府新增专项债券发行额度当月值
• 图7：2022年地方政府新增专项债券当月值投向
• 图8：2022年1-10月地方政府新增专项债券投向
• 图9：商品房销售面积累计值及累计同比
• 图10：商品房销售额累计值及累计同比
• 图11：商品房销售均价累计值及累计同比
• 图12：商品房待售面积及去化周期
• 图13：70个大中城市新建商品住宅价格指数（%）
• 图14：70个大中城市二手住宅价格指数（%）
• 图15：2022年月度房地产政策放松统计
• 图16：2022年月度各城市优化“四限”政策统计
• 图17：房屋施工面积趋势
• 图18：房屋竣工面积趋势
• 图19：新开工面积趋势
• 图20：土地购置面积趋势
• 图21：房地产开发企业到位资金累计值及累计同比
• 图22：房地产开发资金来源中国内贷款累计值及累计同比
• 图23：房地产开发资金中个人按揭贷款累计值及累计同比
• 图24：房地产开发资金中定金及预收款累计值及累计同比
• 图25：水泥产量趋势
• 图26：平板玻璃产量趋势

分析师与研究助理简介

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，具有扎实的研究背景，曾获多项行业奖项。
• 王逸枫：德邦证券建筑建材行业研究员，拥有产业和卖方研究复合背景，负责水泥、玻璃、玻纤和新材料研究。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议。使用本报告需获得德邦证券研究所书面授权，并注明出处。