20140728-上海证券-公用事业_自来水稳定增长_污水处理政策利好_15页_803kb

公用事业行业分析总结（2014年7月28日）

核心内容

本报告聚焦于2014年1-5月中国公用事业行业，尤其是自来水和污水处理领域的经济数据、政策背景及投资建议。分析指出，行业整体增长稳定，但投资增速有所放缓，未来增长主要依赖政策推动与环保要求提升。

主要观点

自来水稳定增长，注重水质安全

• 自来水产量近年来保持约5%的年增长率，2014年1-5月同比增长4.44%。
• 水质安全成为行业重点，国家提出“十二五”期间要显著减少主要污染物排放，保障城乡饮用水水源地环境安全，提升水质。
• 《生活饮用水卫生标准》要求实施106项检测指标，其中常规项目42项，各地统一执行；非常规项目64项，由地方自行制定。
• 自来水业务虽稳定增长，但受水资源限制，新增产能增长有限。

污水处理受益于政策推进

• “十二五”规划提出，到2015年，全国所有设市城市和县城具备污水集中处理能力，污水处理率目标为85%（设市城市）和70%（县城）。
• “十二五”期间污水处理及再生利用设施建设投资近4300亿元，其中管网建设、污水处理厂升级、污泥处理等关键领域投资占比显著。
• 污水处理业务盈利空间较大，利润占比超过48%，是行业增长的重要驱动力。

关键信息

行业经济数据

• 2014年1-5月：
  • 行业销售收入：603亿元，同比增长9.15%。
  • 利润总额：24.52亿元，同比增长24.64%。
  • 自来水销售收入：447.92亿元，同比增长9.38%。
  • 污水处理销售收入：126.96亿元，同比增长9.22%。
  • 其他水处理销售收入：28.12亿元，同比增长5.21%。

投资建议

• 给予行业“中性”投资评级。
• 建议关注污水处理业务占比较高的水务公司，以及受益于水处理建设投资增长的水务工程类公司。
• 兴蓉投资、巴安水务被建议“谨慎增持”，首创股份、钱江水利被建议“中性”。

风险因素

• 环保政策推进低于预期。
• 水价调整时滞可能带来成本压力。

数据预测与估值

行业发展展望

供水与用水情况

• 供水：2013年全国供水总量6170亿立方米，同比增长0.47%；地表水占比80%，地下水占比18%，其他占比2%。
• 用水：2012年全国用水量6142亿立方米，农业用水占比63%，工业用水23%，生活用水12%，生态环境用水2%。
• 水质：2013年地表水总体为轻度污染，省界水体水质中等，部分湖泊、水库水质较差，地下水污染严重。

投资增速下降

• 2014年1-5月，行业固定资产投资完成额891.50亿元，同比增长18.90%，增速较上年下降4.20个百分点。
• 2012年工业污染治理中，治理废水投资同比下降11%。

行业评级与投资策略

• 行业整体评级为“中性”，认为未来增长有限，但污水处理业务有较大发展潜力。
• 投资策略建议关注污水处理业务占比高的公司，以及水务工程类公司，以受益于政策推动的基建投资。

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现弱于基准指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%。

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分析师信息

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