20161114-华创证券-华创债券资产证券化系列专题_汽车租赁证券化_深化汽车金融服务正当时_15页_646kb

报告摘要

汽车租赁证券化：深化汽车金融服务正当时

核心内容概述

本报告围绕汽车租赁证券化产品展开，重点分析了我国汽车租赁ABS市场的发展现状、投资要点及未来趋势。报告指出，随着汽车行业高速发展和居民借贷意识增强，汽车金融渗透率逐步提升，融资租赁作为补充传统渠道的重要方式，正在二手车市场发挥越来越大的作用。汽车租赁ABS产品在交易所市场逐步增加，成为汽车金融证券化的重要组成部分。

主要观点

汽车行业持续增长，二手车市场潜力巨大
- 我国汽车保有量保持年均10%以上增速，2016年6月底达到1.84亿辆，位居世界第二。
- 二手车作为汽车后市场的重要组成部分，正成为新的盈利点，市场交易量和成交金额持续上升。
- 相比发达国家，我国汽车金融渗透率较低（20%-30%），但未来发展空间广阔，尤其是二手车市场。
融资租赁具备优势，填补传统金融空白
- 融资租赁公司能够降低准入门槛，服务更广泛的客户群体，包括个体户经销商和C端消费者。
- 融资租赁业务模式灵活，放款时间短、还款方式多样，适合利率敏感度不高的客户。
- 通过售后返祖等方式，融资租赁可帮助车商快速回笼资金，提高资产周转效率。
我国车贷ABS市场发展现状
- 银行间市场车贷ABS由11家汽车金融公司发行，规模达822亿元；商业银行发行规模较小，仅为120亿元。
- 交易所市场汽车租赁ABS产品由三类公司发行：传统租赁公司、综合融资租赁公司、经销商或信息提供商组建的租赁公司。
- 与美国相比，我国车贷ABS资产多为一手车贷款，剩余期限短、抵押率低、利率高，但资产质量较好。
汽车租赁ABS投资分析要点
- 原始权益人：需关注其业务模式、客户粘性、风险控制能力和行业地位。
- 基础资产池：分析资产集中度与安全性，如贷款人准入、历史逾期率、回收率等。
- 产品结构设计：包括优先/劣后分层、超额抵押、外部增信、循环购买等。
- 资产服务机构：需评估其风控能力、业务流程和历史业绩，尤其对非原始权益人主导的产品尤为重要。
行业发展展望
- 随着汽车金融渗透率的提升，汽车租赁ABS发行数量将增加，行业竞争加剧。
- 二手车市场将迎来黄金发展期，租赁ABS产品需关注其在供应链中的介入方式，如B2B或B2C模式。
- 与电商结合的“电商+租赁”模式具备推广潜力，可提升信息透明度、客户体验和资产处置效率。