20240331-中诚信国际-企业资产证券化产品报告（2023年2月）_融资租赁规模居首_供应链发行节奏不断恢复_成本整体下行_二级市场交易持续升温_16页_670kb

2023年2月企业资产证券化市场总结

核心内容概览

2023年2月，企业资产证券化市场呈现以下特点：

• 发行情况：共发行企业资产支持证券52单，发行规模505.16亿元。与上月相比，发行数量减少12单，规模下降20.13%；与去年同期相比，发行数量增加15单，规模上升56.05%。
• 资产支持票据：共发行18单产品，发行规模190.62亿元。与上月相比，发行数量减少3单，规模上升71.55%；与去年同期相比，发行数量增加4单，规模下降31.70%。
• 二级市场交易：企业资产支持证券在交易所市场成交3,319笔，金额共计883.57亿元，交易量和笔数环比、同比均显著上升。资产支持票据二级市场成交521笔，交易规模751.94亿元，交易量和笔数环比、同比大幅增长。
• 到期情况：3月到期应偿还的企业资产支持证券共155支，规模264.02亿元；资产支持票据共54支，规模304.03亿元。
• 行业动态：中国人民银行、中国银保监会发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，其中附件11《资产证券化风险加权资产计量规则》明确了资本计提方法的选择标准，并引入“STC标准”，对符合该标准的产品提供了资本计提优势。

主要观点与关键信息

一、发行情况

• 发行数量与规模：2月企业ABS发行数量和规模环比下降，但同比上升，显示市场复苏趋势。
• 基础资产类型：以融资租赁为主导，占比21.39%，供应链、特定非金债权、个人消费金融、保单质押贷款等也占一定比例。
• 发行场所分布：上交所发行占比78.74%，深交所发行占比21.26%，显示上交所为主要发行平台。
• 原始权益人分布：前五大原始权益人发行规模合计224.46亿元，占44.44%，其中中国信达资产管理股份有限公司为最大发行方。
• 管理人分布：前三大管理人分别为信达证券、中信证券、平安证券，合计占比35.66%。
• 发行利率：一年期左右AAA级证券利率中枢位于3.05%~3.55%，中位数环比下降45BP，同比上升30BP。

二、备案情况

• 备案数量与规模：2月共有84单企业资产支持证券完成备案，总规模881.76亿元。

三、二级市场交易

• 交易量与笔数：企业ABS交易量和笔数环比、同比均大幅增长，其中上交所占比80.95%，深交所占比19.05%。
• 交易活跃品类：应收账款、个人消费金融、CMBS、供应链和融资租赁为交易主要品类。
• 资产支持票据交易：二级市场交易量和笔数同比大幅上升，其中合伙企业份额占比最高，达53.74%。

四、资产支持票据发行与交易

• 发行规模分布：单笔最高发行规模为81.53亿元，最低为0.99亿元。5~10亿元区间产品数量最多，占29.87%。
• 期限分布：一年内产品占比达83.05%，显示市场偏好短期产品。
• 级别分布：AAA级票据占比89.00%，显示市场对高评级产品需求较大。
• 发行利率：一年期左右AAA级票据利率中枢位于3.23%~3.73%，中位数环比下降57BP，同比上升49BP。

五、3月到期情况

• 企业ABS到期情况：155支产品，规模264.02亿元，主要为供应链、应收账款和融资租赁类。
• 资产支持票据到期情况：54支产品，规模304.03亿元，主要为合伙企业份额、补贴款、融资租赁、应收账款和小微贷款等。

行业动态点评及趋势展望

行业动态点评

• 《资本办法》发布：明确了资产证券化产品资本计提方法的选择标准，并细化了外部评级法中不同级别证券的风险权重，特别考虑了分层与期限等因素。
• “STC标准”引入：符合该标准的产品将享有明显的资本计提优势，有助于提升市场吸引力。

趋势展望

• 资本计提规则更加明确：新规与国际监管政策接轨，提升商业银行风险管理的精细化程度。
• 优先档产品风险权重下降：可能影响后续产品结构设计，非优先档风险权重上升。
• STC标准产品更受青睐：符合该标准的产品可能获得更多投资人的关注，推动市场发展。

总结

2023年2月，企业资产证券化市场呈现发行规模和交易量稳步增长的态势，尤其在二级市场交易方面表现突出。融资租赁仍为市场主力基础资产类型，同时供应链类资产证券化产品发行和交易也较为活跃。随着《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》的发布，资产证券化产品的资本计提规则更加明确，符合“STC标准”的产品有望获得更高的市场认可度和投资偏好。