20230830-浙商证券-华泰证券-601688.SH-华泰证券2023年中报点评报告_资管收入高增_零售优势稳固_3页_426kb

华泰证券2023年中报点评报告总结

财务表现概述

华泰证券2023年上半年实现营业收入1837亿元，同比增长136%；归母净利润656亿元，同比增长219%。其中，第二季度归母净利润331亿元，同比增长5%，环比增长2%，符合预期。业务收入结构显示，经纪、投行、资管和利息收入同比增速分别为-11%/-5%/25%/-54%，占比分别为17%/9%/11%/3%。（数据基于23H1）

主要业务分析

• 经纪业务：净收入下滑11%，市场占有率略有下降但仍居行业第一，财富管理代销收入减少26%，但基金保有规模排名行业第二，零售客户端优势稳固。
• 资产管理：净收入增长23%，主要源于境外平台AssetMark规模扩大约10%，代销股票混合基金保有规模环比提升0.1个百分点。
• 股权承销：市占率同比提升6.3个百分点，靠注册制推进和技术储备，IPO项目储备达91个，以高科技行业为主，预计受政策影响较小。

未来展望与估值

预计2023-2025年归母净利润复合增长率约12%，对应每股净资产分别为19.35元、20.59元、22.04元。给予2023年1倍市净率（PB），目标价为1935元，维持“买入”评级。盈利预测基于零售业务领先和资管收入增长潜力。

风险提示

宏观经济下行、市场交投活跃度下降或改革不及预期，对公司业绩构成风险。投资建议关注），华泰证券(601688)股票，基于其业务转型和增长潜力。