20210901-开源证券-华泰证券-601688.SH-华泰证券2021半年报点评_机构业务同比高增_财富管理保持优势_4页_778kb

华泰证券（601688.SH）2021半年报点评总结

核心内容概述

华泰证券在2021年上半年表现出强劲的业务增长，尤其是机构业务和财富管理业务。公司营收和净利润同比分别增长17.32%和21.32%，年化ROE提升至11.87%，同比增加1.52个百分点。公司持续强化双轮驱动战略，即财富管理与机构业务，推动其在资本市场中的竞争优势。

主要观点

• 财富管理业务优势明显：

  • 2021H1经纪业务收入同比增长25.6%，其中代销收入和席位收入分别增长119%和35%。
  • 上半年股基成交额市占率7.82%，保持行业第一，用户数超过1892万，同比增长近200万户。
  • 金融产品销售规模达到3654亿元，同比增长39%。
  • 6月末非货基公募保有量1126亿元，行业排名第二。

• 机构业务快速增长：

  • 2021H1机构业务收入同比增长52%，占比提升至27%。
  • 投行业务收入同比增长44%，IPO和再融资规模分别同比增长135%和103%。
  • 自营投资收益同比增长33%，年化投资收益率达4.54%，同比提升0.47个百分点。

• 业务结构优化：

  • 利息净收入和投行业务收入占比分别提升4%和2%。
  • 资管业务收入同比下降7%，但专项资管规模同比增长8%。

• 财务表现与估值：

  • 2021-2023年归母净利润预测分别为134.24/159.77/191.82亿元，同比分别增长24%、19%、20%。
  • EPS预测为1.48/1.76/2.11元。
  • 当前股价对应2021-2023年PE分别为11.5/9.7/8.0倍。
  • 维持“买入”投资评级。

关键信息

财务摘要

财务预测摘要

资产负债表（百万元）：

利润表（百万元）：

现金流量表（百万元）：

风险提示

• 市场波动风险
• 公司市占率提升不及预期

结论

华泰证券凭借财富管理业务的先发优势和机构业务的快速增长，持续巩固其在资本市场的领先地位。公司通过科技赋能和双轮战略，增强了综合竞争力。基于良好的财务表现和增长潜力，分析师维持“买入”评级，认为当前股价对应未来三年的PE倍数具有吸引力。