> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰证券（601688.SH）总结 ## 核心内容 华泰证券在2026年上半年实现业绩大幅增长，营业收入和归母净利润分别同比增长45.86%和54.87%，展现出强劲的盈利能力。公司整体业务结构持续优化，形成了“财富管理为支柱、机构服务与国际业务高增、投资管理稳健”的多元格局。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司2026H1营业收入达到236.58亿元，归母净利润为116.92亿元，同比分别增长45.86%和54.87%，盈利能力显著增强。 - **业务结构优化**： - **财富管理收入**：99.58亿元，占营收42.09%，同比增长42.00%，为第一大收入来源。 - **机构服务收入**：55.63亿元，占营收23.51%，同比增长73.62%，增速领先。 - **国际业务收入**：44.12亿元，占营收18.65%，同比增长91.13%，成长弹性突出。 - **投资管理收入**：24.53亿元，占营收10.37%，同比增长27.20%，保持稳健增长。 - **AI转型成果显著**：公司实施“ALL IN AI”战略，已完成从数字化向智能化的转型。AI赋能交易服务平台“AI涨乐”下载量超500万次，AI技术已深度嵌入投研、交易、运营等全链条，有效降低成本并提升效率。 - **国际业务进入收获期**：国际子公司表现远超预期，分部收入达65.67亿元，同比增长85%；华泰国际净利润30.9亿港元，同比增长170%。 - **金融资产规模扩大**：截至期末，公司TPL金融资产规模达4,728亿元，同比增长24.68%。投资收益达179.04亿元，同比增长95.25%，成为业绩增长的重要驱动力。 - **风控体系稳健**：公司期末净资本达998.05亿元，风险覆盖率262.55%。自营权益资产和非权益资产规模占净资本比例分别为53.51%和291.79%，资本充足。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 增速（%） | 归母净利润（亿元） | 增速（%） | 摊薄每股收益（元） | ROE（%） | 市盈率（PE） | 市净率（PB） | |------|------------------|----------|---------------------|----------|--------------------|---------|-------------|-------------| | 2024A| 335.19 | 5.93% | 153.51 | 20.40% | 1.62 | 8.3 | 11.98 | 1.07 | | 2025A| 358.10 | 6.83% | 163.84 | 6.72% | 1.73 | 8.2 | 11.22 | 1.01 | | 2026E| 456.32 | 27.43% | 202.42 | 23.55% | 2.24 | 9.3 | 8.66 | 0.92 | | 2027E| 501.52 | 9.90% | 221.31 | 9.33% | 2.45 | 9.3 | 7.92 | 0.84 | | 2028E| 553.01 | 10.27% | 242.57 | 9.61% | 2.69 | 9.4 | 7.22 | 0.77 | ### 风险提示 - 盈利预测偏差较大的风险 - 市场大幅波动风险 - 境外监管风险 ### 投资建议 公司作为龙头券商，具备以下优势： - AI战略布局领先行业 - 国际业务持续突破 - 传统业务优势稳固 - 关键财务指标稳中有进 基于公司中报业绩，我们调整了核心假设，将公司2026-2028年盈利预测上调12.1%、10.9%、9.2%，维持“优于大市”评级。 ## 业务结构与增长点 - **财富管理业务**：作为公司主要收入来源，持续增长，AI提升客户运营效率。 - **机构服务业务**：投行业务稳居行业前列，收入增长显著。 - **国际业务**：成长弹性突出，跨境协同效应释放。 - **投资管理业务**：保持稳健增长，为公司提供持续收益。 ## AI与国际化战略 - **AI战略**：公司全面智能化转型，AI技术深度融入业务链条，提升效率并降低成本。 - **国际化布局**：国际子公司表现超预期，分部收入增长迅速，为公司国际化进程提供强大支撑。 ## 总结 华泰证券凭借行业红利与自身经营优化，实现了业绩的大幅增长。AI转型和国际业务的快速发展成为公司新的增长极，公司整体业务结构更加多元化、智能化。未来，公司有望在AI和国际化战略的推动下，持续提升盈利能力与市场竞争力。