20250526-太平洋-九华旅游-603199.SH-九华旅游点评_发布定增预案_提升景区核心竞争力_5页_670kb

九华旅游发布定增预案，拟募资不超过5亿元用于景区优化项目。本次定增计划发行不超过3320万股（占发行前总股本30%），若全额发行将使总股本从约111亿股增至144亿股。控股股东文旅集团拟认购不低于32%的股份，以不低于前20个交易日均价80%的价格参与，持股比例将从29.93%提升至30.40%。定增资金主要投向狮子峰索道、酒店改造及交通设备升级项目。

狮子峰索道项目位于九华山北部核心区域，建成后可连接中部花台景区与东部九子岩景区，完善游览体系并分流游客。项目有助于提升景区可达性，带动周边产业发展，促进乡村振兴和全域旅游。酒店改造项目包括聚龙大酒店和中心大酒店，旨在优化住宿条件、提升服务品质，满足多样化游客需求。交通设备升级将优化景区内交通网络，提高游客出行效率与体验。

公司当前形成"食、住、行、游、购、娱"全产业链条，但存在游客分布不均问题，中部景区压力较大。通过新增索道和改善交通，有望实现景区扩容和均衡发展。预计2025-2027年归母净利润将达212/236/263亿元，同比增速分别为1386%/1162%/1137%。对应EPS分别为1.91/2.14/2.38元，PE分别为19.5X、17.5X和15.7X。2025-2027年销售收入增长率分别为117.94%/56.4%/102.8%/87.6%，净利润率持续提升至26.51%。

研究机构认为外部交通改善和景区扩容将带来客流增长，给予"买入"评级。主要风险包括自然灾害影响景区运营、市场竞争加剧、项目推进延迟及成本持续上涨等。财务数据显示公司资产规模扩大，负债率较低，盈利能力稳步提升。ROE维持在12.32%-12.04%区间，ROA和ROIC均呈增长趋势。投资建议强调在行业回报高于沪深300指数5%的前提下，公司相对指数有望获得显著超额收益。