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迈为股份（300751.SZ）2021年业绩预告点评总结

核心内容

迈为股份在2021年发布了业绩预告，预计实现归母净利润5.8~6.8亿元，同比增长47.1%~72.4%。其中，第四季度预计实现归母净利润1.24~2.24亿元，同比增长3%~187%。根据Wind一致预期，公司全年归母净利润约为6亿元，处于公告区间内，第四季度归母净利润中位数预计为1.74亿元。

主要观点

• 业绩增长原因：公司Perc扩产红利延续，丝印设备销量稳步上升，推动业绩高增长。
• 未来增长点：Topcon与HJT技术路线并行，将共同拉动丝印设备需求；HJT核心PECVD设备竞争优势显著，2021年招标市占率超过60%，预计2022年进入HJT订单收入确认期。
• 盈利能力提升：公司整体毛利率同比提升，2021年三季度毛利率达38.41%，同比增长3.77个百分点。公司通过筛选优质客户，注重盈利质量与回款，进一步提升盈利能力。
• 定增布局：2021年12月完成定增，募集资金28.12亿元，其中23亿元用于异质结太阳能电池片设备产业化项目，预计3年内形成年产40套HJT核心设备（PECVD、PVD）及自动化设备产能，年产值达60亿元。公司提前布局大重量真空设备产能，以配合HJT行业爆发，扩大竞争优势。

关键信息

业绩预测

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：746.00元
• 对应PE：2023年动态市盈率64倍

风险提示

• 下游新增装机不及预期
• HJT商业化进展不及预期
• 设备行业竞争加剧

财务表现

盈利能力

• 毛利率：2021年三季度达38.41%，预计2022年和2023年保持在39.4%左右。
• 净利润率：2021年为20.1%，2022年和2023年预计维持在19.9%左右。
• ROE：2021年预计达28.1%，2022年和2023年预计提升至29.4%和32.1%。
• ROIC：2021年为53.4%，2022年预计达136.0%，2023年预计为73.8%。

财务指标

• 资产负债率：2021年预计为67.5%，2022年预计降至64.1%，2023年预计升至69.7%。
• 流动比率：2021年预计为1.41，2022年预计为1.50，2023年预计为1.40。
• 速动比率：2021年预计为0.71，2022年预计为0.73，2023年预计为0.65。
• 股息收益率：预计从2021年的0.2%逐步提升至2023年的0.5%。

技术路线与订单情况

• Perc设备：2021年Perc扩产规模超过100GW，公司丝印设备销量稳步提升。
• HJT设备：公司PECVD设备在2021年招标市占率超过60%，中标项目包括华晟二期、爱康泰兴、金刚玻璃、REC、明阳等，订单规模约5.25GW。
• 激光设备：在OLED和半导体领域实现客户验收，并已接到供货、试用订单。

财务报表预测

利润表

资产负债表

现金流量表

估值指标

投资建议与评级体系

投资评级

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%~15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%~5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%~15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明与免责声明

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