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浙商早知道总结 - 2021年9月1日

1. 核心观点：共同富裕对消费行业的影响

1.1 领域与主题

• 所在领域：宏观经济
• 主题：共同富裕如何影响消费？

1.2 核心观点

• 共同富裕通过扩大中等收入群体，将促进消费扩容提质，对消费行业是重大利好而非利空。
• 市场普遍认为共同富裕会抑制高盈利行业，但该研究认为此看法存在偏差。
• 居民可支配收入增加、生存型支出降低，将推动消费总量与结构持续升级。

2. 重点点评汇总

2.1 金辰股份（603396）

• 主要事件：发布中报，上半年收入7.1亿元，同比增长56%；归母净利润0.54亿元，同比增长27%。
• 简要点评：
  • 研发投入大幅增加，主要用于HJT用PECVD样机研发。
  • 已形成“HJT+TOPCon技术双轮驱动”发展模式，提供多种设备及自动化解决方案。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年净利润为1.3/2.1/3.2亿元，对应PE分别为147/92/60倍。
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂与风险：
  • 催化剂：HJT、TOPCon设备产能扩张、新订单落地。
  • 风险：异质结电池推进不及预期、下游扩产不达预期、客户坏账风险。

2.2 光大银行（601818）

• 主要事件：发布中报，业绩超预期，大财富战略成效显著。
• 简要点评：
  • 盈利增速回升，资产质量向好。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年归母净利润增速为20.09% / 15.10% / 15.00%，对应BPS分别为7.05/7.74/8.53元。
  • 目标价5.60元，现价空间71%，维持“买入”评级。
• 催化剂与风险：
  • 催化剂：业绩持续印证、政策落地。
  • 风险：宏观经济失速、不良大幅爆发。

2.3 杭州银行（600926）

• 主要事件：发布中报，盈利提升，不良双降。
• 简要点评：
  • 盈利继续提升，息差环比下降，不良双降。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年归母净利润增速为20.19% / 15.43% / 15.58%，对应BPS分别为12.08/13.24/14.59元。
  • 目标价19.89元，现价空间56%，维持“买入”评级。
• 催化剂与风险：
  • 催化剂：业绩持续印证。
  • 风险：宏观经济失速、不良大幅爆发。

2.4 韵达股份（002120）

• 主要事件：发布半年报，21H1归母净利润4.46亿元，同比下降34.5%。
• 简要点评：
  • Q2毛利同比高增11.8%，竞争改善已向业绩传导。
  • 政策驱动下，价格战风险收窄，预计3、4季度业绩回升。
• 投资机会：
  • 市值低估，存在价值修复空间。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为17.94亿元、22.46亿元、25.90亿元，对应PE分别为30.7倍、18.2倍、17.3倍。
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂与风险：
  • 催化剂：Q3及Q4业绩回升、政策落地。
  • 风险：Q3业绩不及预期、政策管控松动、不利政策出台。

2.5 京沪高铁（601816）

• 主要事件：发布半年报，21H1归母净利润27.43亿元，较19H1下降48.6%。
• 简要点评：
  • 上半年受疫情影响，业绩承压，但中长期量价空间不改。
• 投资机会：
  • 疫情后量价双升，长期增长空间可期。
• 盈利预测：
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为72.71亿元、122.35亿元、128.71亿元，对应当前股价PE分别为30.7倍、18.2倍、17.3倍。
  • 维持“增持”评级。
• 催化剂与风险：
  • 催化剂：Q3及Q4业绩回升、票价上调。
  • 风险：客流持续低位、京福安徽扭亏延缓。

2.6 招商公路（001965）

• 主要事件：发布中报，21H1归母净利润27.32亿元，同比增长1233%。
• 简要点评：
  • 车流回升带动主业回暖，投资收益回暖。
  • 智慧交通与交通科技板块布局先发优势显著。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为53.35亿元、59.05亿元、65.23亿元，对应当前股价PE分别为8.5倍、7.7倍、7.0倍。
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂与风险：
  • 催化剂：行业政策落地、业绩回升、外延并购。
  • 风险：政策不利、车流量增长不及预期、外延扩张不及预期。

2.7 精工钢构（600496）

• 主要事件：发布中报，21H1营收64.36亿元，同比增长36.56%；归母净利润3.30亿元，同比增长22.51%。
• 简要点评：
  • 数字化转型成效显著，提升运营效率。
  • 策应“双碳”目标，扩产进行时。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为6.98亿元、8.71亿元、10.94亿元，对应当前股价PE分别为11.9倍、9.5倍、7.6倍。
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂与风险：
  • 催化剂：下半年基建加速、新订单产量超预期、EPC项目结算毛利率超预期。
  • 风险：钢结构渗透率提升不及预期、固定资产投资增速不及预期。

2.8 国电南瑞（600406）

• 主要事件：上调回购价格至14元，彰显发展信心。
• 简要点评：
  • 新能源汽车相关产品营收同比增223%，利润增140%。
  • 在储能、风力发电等领域布局，成长性有望超预期。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年收入增速分别为26% / 28% / 30%，归母净利润增速分别为11% / 24% / 28%。
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂与风险：
  • 催化剂：FPC客户拓展、储能业务进展。
  • 风险：产品毛利率下滑、新能源汽车渗透率不及预期。

2.9 高澜股份（300499）

• 主要事件：上调回购价格至14元，彰显发展信心。
• 简要点评：
  • 新能源汽车相关产品营收增长显著，尤其是FPC产品。
  • 储能热管理业务已有订单，拓展空间广阔。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年收入增速分别为26% / 28% / 30%，归母净利润增速分别为11% / 24% / 28%。
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂与风险：
  • 催化剂：FPC客户拓展、储能业务进展。
  • 风险：产品毛利率下滑、新能源汽车渗透率不及预期。

3. 投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。
  • 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
  • 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

4. 风险提示与法律声明

• 风险提示：

  • 不同公司面临不同风险，如市场风险、政策风险、行业风险等。
  • 投资者应独立评估信息与意见，结合自身情况决策。

• 法律声明：

  • 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证真实性、准确性及完整性。
  • 报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担法律责任。
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