20240505-中邮证券-春秋航空-601021.SH-业绩符合预期_盈利能力保持领先_10页_460kb

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春秋航空2023年和2024年一季报披露显示，公司业绩显著改善。2023年营业收入同比增长近三倍达1794亿元，归母净利润扭亏为盈至226亿元；2024年一季度营业收入同比增长约两倍（517亿元），归母净利润大幅增长1278%至810亿元。

业绩回升主要得益于民航行业需求复苏和公司运营改善。公司业务量快速回升至国内领先水平，2024年一季度ASK和RPK同比大幅增长，客座率同比提升明显。尽管单位运价因航线结构变化有所下降，但仍高于疫情前同期水平。

在业务量大幅增长的同时，公司通过降本增效，2024年一季度单位ASC非油成本已降至低于2019年同期的水平。期间费用率显著下降，盈利能力保持领先，2024年一季报在A股上市航空公司中业绩最佳。公司近期提高了分红率，展现了对未来发展的信心。

基于此，研究机构维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高速增长，分别达到2065亿元、2289亿元、2476亿元，以及300亿元、360亿元、423亿元，并对应相应的估值水平。主要风险点包括宏观经济下滑、油价汇率波动和安全事件。