20181029-川财证券-中顺洁柔-002511.SZ-2018年三季报点评_经营业绩增速稳健_生活用纸行业空间广阔_3页_681kb

报告摘要

中顺洁柔（002511）2018年三季报总结

核心内容

中顺洁柔在2018年前三季度展现出稳健的业绩增长，营业收入和净利润均实现同比增长。公司通过有效的成本控制和产品结构优化，提升了整体盈利能力，并在渠道建设方面取得显著进展，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

业绩表现良好：2018年前三季度营业收入达40.81亿元，同比增长21.74%；归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元，同比增长26.85%；扣非净利润为2.87亿元，同比增长24.32%。
盈利能力稳步提升：尽管毛利率略有下降（35.28%，同比下降0.48pct），但净利率有所提升（7.67%，同比提升0.31pct），显示公司成本控制和运营效率的优化。
费用率下降：销售费用率同比下降1.17pct，财务费用率同比下降1.81pct，表明公司在费用管理方面取得了初步成效。
产品结构优化：公司重点推广高毛利产品，如Face、Lotion和自然木系列，提升产品附加值和市场竞争力。
渠道建设完善：公司持续加强KA、GT、AFH、EC四大渠道的建设，拓展销售网点，提高市场占有率，为业绩增长提供持续动力。

关键信息

盈利预测

年度	营业收入（亿元）	归属于母公司净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
2018E	56.12	4.20	0.33	22.58
2019E	68.80	5.46	0.42	17.36
2020E	85.86	7.31	0.57	12.97

财务比率

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	21.8%	21.0%	22.6%	24.8%
营业利润增长率	28.2%	26.5%	28.9%	33.3%
归属于母公司净利润增长率	34.0%	20.2%	30.1%	33.9%
毛利率	34.9%	35.6%	35.6%	35.9%
净利率	4.6%	7.5%	7.5%	7.9%
ROE	11.5%	12.2%	14.0%	16.2%
ROIC	11.3%	14.9%	18.4%	23.4%
资产负债率	47.4%	42.6%	41.6%	40.3%
净负债比率	54.53%	39.32%	41.07%	38.2%
流动比率	1.17	1.61	1.77	2.03
速动比率	0.96	1.30	1.43	1.65
总资产周转率	0.90	0.95	1.09	1.21
每股收益（最新摊薄）	0.27	0.33	0.42	0.57
每股经营现金流（最新摊薄）	0.45	0.63	0.43	0.50
每股净资产（最新摊薄）	2.36	2.67	3.02	3.50
P/E	27.15	22.58	17.36	12.97
P/B	3.11	2.75	2.43	2.10
EV/EBITDA	16	13	11	9

风险提示

原材料成本上涨可能对盈利能力造成压力。
行业产能过剩可能影响市场竞争格局。

公司评级

证券研究报告评级：增持
行业投资评级：增持（15%-30%）

研究团队信息

分析师：杨欧雯
- 证书编号：S1100517070002
- 联系方式：010-66495651
- 邮箱：yangouwen@cczq.com
联系人：林东岳
- 证书编号：S1100117070006
- 联系方式：021-68595117
- 邮箱：indongyue@cczq.com

川财研究所信息

地址：
- 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034
- 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
- 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000
- 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司制作，仅限于其客户使用。未经公开披露或同意，不得擅自使用或传播。报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应自行判断并咨询专业顾问。报告内容及观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载