20171016-中国银河-采掘行业周报_煤价仍在高位_悲观情绪有望扭转_23页_1mb

采掘行业周报总结 - 2017年10月16日

核心内容

本周采掘行业整体表现偏弱，煤炭板块跌幅1.01%，跑输大盘，位列所有行业倒数第二。尽管煤价维持高位，但市场对后续经济走势仍存隐忧，导致煤炭股逐渐走入调整格局。不过，分析师认为，各煤种价格受安全和环保检查升级影响难有大幅下降，整体预计仍处于高位，下跌幅度不会太大。

主要观点

动力煤价格

• 国内动力煤价格小幅上涨：10月13日，大同弱粘煤坑口含税价505元/吨，与上周持平；内蒙古乌海动力煤价460元/吨，较上周上涨5元；山东兖州动力块煤价格与上周持平。
• 国际动力煤价下降：欧洲ARA港动力煤现货价88.63美元/吨，较上周下降2.25美元；理查德RB动力煤现货价89美元/吨，较上周下降1.82美元；纽卡斯尔NEWC动力煤现货价94.85美元/吨，较上周下降3.03美元。
• 港口运价上涨：秦皇岛至广州运价56.6元/吨，较上周上涨5.9元；秦皇岛至上海运价46.2元/吨，较上周上涨3.4元；天津至上海运价50.3元/吨，较上周上涨4.4元；黄骅港至上海运价47.8元/吨，较上周上涨3.7元。
• 港口库存上涨：秦皇岛港库存710.5万吨，较上周上涨7%；广州港库存240.5万吨，较上周上涨4.7%。

炼焦煤与喷吹煤价格

• 炼焦煤价格持平：山西柳林4号焦煤坑口价950元/吨，与上周持平；山西古交2号焦煤坑口价950元/吨，与上周持平。
• 喷吹煤价格持平：山西阳泉喷吹煤车板含税价955元/吨，与上周持平；山西长治喷吹煤车板含税价1052元/吨，与上周持平。

无烟煤价格

• 无烟煤价格基本持平：山西晋城无烟末煤、小块、中块坑口价分别840元/吨、970元/吨、1080元/吨，与上周持平；山西阳泉无烟末煤、洗小块、洗中块坑口价分别760元/吨、930元/吨、1060元/吨，与上周持平；河南永城无烟末煤、中块、精煤车板价分别为990元/吨、1080元/吨、1180元/吨，与上周持平。

关键信息

供应与需求

• 动力煤供应紧张：尽管国庆节前部分国营煤炭企业下调电煤价格10元/吨以抑制煤价过快上涨，但节后主产地库存充足，榆林等地煤价出现松动迹象，秦港库存逐步恢复至700万吨以上，缓解供应紧缺。
• 焦煤供应紧张持续：8月全国炼焦煤产量环比下降0.46%，产量连续第三个月下行，主要焦煤企业库存保持在较低水平，供应紧张局面难有改观。

市场表现

• 板块整体下跌：本周煤炭板块跌幅1.01%，跑输大盘。
• 个股涨跌不一：涨幅前三为游久游戏（+3.11%）、中煤能源（+0.97%）、上海能源（+0.30%）；跌幅前三为陕西煤业（-6.36%）、大同煤业（-5.2%）、阳泉煤业（-3.92%）。

投资建议

估值与策略

• 板块估值低：尽管煤价高位，但板块估值仍处于较低水平，近期期货价格止跌回升有利于板块企稳。
• 投资组合建议：
  • 稳健型组合：陕西煤业、潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、兖州煤业，建仓权重各20%。当前组合总回报为-2.26%，跑输行业指数。
  • 进攻型组合：露天煤业、大同煤业、恒源煤电，建仓权重各33.33%。当前组合总回报为-1.70%，跑输行业指数。

公司层面推荐

• 动力煤公司：陕西煤业、露天煤业、兖州煤业，关注其低估值和业绩改善。
• 炼焦煤公司：潞安环能、冀中能源，关注其业绩弹性与资产注入题材。

重点公司一览

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业指数或公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

风险提示

• 市场情绪悲观：市场对后期煤价存在悲观情绪，尤其是动力煤价格高企可能引发政府调控。
• 环保限产影响：环保限产对焦煤价格产生明显负面影响，但供应紧张可对冲部分需求萎缩。
• 政策不确定性：政策端存在调控风险，需密切关注后续政策变化对煤价和市场情绪的影响。

总结

尽管本周煤炭板块整体表现不佳，但分析师认为煤价仍维持高位，短期内难有大幅下跌。投资建议关注低估值的动煤公司和具备业绩弹性及资产注入题材的焦煤公司。板块估值较低，期货价格止跌回升有助于板块企稳，市场情绪有望扭转。