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采掘行业周报总结（2016年12月26日）

核心内容

本周采掘行业整体表现平稳，动力煤价继续微幅下滑，库存显著上涨，而炼焦煤价格保持高位，喷吹煤价格小幅下降。国际动力煤价小幅上涨，国内主要港口运价下降，同时中转地库存上升。煤炭板块整体表现良好，涨幅居行业前列。

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主要观点

• 动力煤价格：国内动力煤价以微降为主，部分区域如榆林动力块煤略有上涨，但整体趋势为下跌。国际动力煤价小幅上涨，显示国际市场对煤炭需求有所回暖。
• 炼焦煤与喷吹煤：炼焦煤价格高位坚挺，部分企业价格保持稳定；喷吹煤价格近期小幅下降，但整体仍处于合理区间。
• 港口运价与库存：国内主要港口运价下降，但中转地煤炭库存显著上升，反映出市场需求疲软与供应端压力。
• 板块表现：煤炭板块本周涨幅2.58%，在所有行业中排名第二，显示出一定的市场吸引力。
• 投资建议：分析师认为，煤炭行业估值将在未来3年内保持在历史均值上下波动，建议关注焦煤企业，推荐西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、永泰能源等公司，同时关注受益于国企改革红利的企业如中国神华和大同煤业。

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关键信息

动力煤价格

• 国内：

  • 大同弱粘煤（6000大卡）坑口含税价455元/吨，较上周下降15元。
  • 山东兖州动力块煤（6000大卡）车板价735元/吨，较上周下滑60元。
  • 榆林动力块煤（6000大卡）出厂含税价490元/吨，较上周上涨10元。
  • 秦皇岛港煤炭价格下跌明显，大同优混（5800大卡）平仓价651.8元/吨，较上周下跌10.6元。
  • 天津港动力煤价格小幅下降，广州港价格保持稳定。

• 国际：

  • 欧洲ARA港动力煤现货价99.95美元/吨，较上周上涨3.85美元。
  • 理查德RB动力煤现货价87.3美元/吨，较上周上涨4.3美元。
  • 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价89.81美元/吨，较上周上涨5.71美元。

炼焦煤与喷吹煤价格

• 炼焦煤：

  • 山西柳林4号焦煤坑口价920元/吨，与上周持平。
  • 山西古交2号焦煤坑口价920元/吨，车板价1520元/吨，与上周持平。
  • 河北邢台1/3焦精煤车板价1490元/吨，较上周下降5元；焦精煤出厂价1440元/吨，与上周持平。
  • 山西襄垣瘦煤车板含税价1000元/吨，较上周下降2元。

• 喷吹煤：

  • 山西长治喷吹煤车板含税价902元/吨，较上周下降20元。

无烟煤价格

• 山西晋城无烟末煤坑口价670元/吨，较上周下降30元。
• 山西阳泉无烟末煤坑口价590元/吨，与上周持平。
• 河南永城无烟末煤车板价820元/吨，与上周持平。

港口运价与库存

• 运价：国内主要港口煤炭运价小幅下降，如秦皇岛至广州运价29.7元/吨，较上周下降3.5元。
• 库存：中转地煤炭库存明显上涨，秦皇岛港库存744.5万吨，较上周上涨12.9%；广州港库存212.7万吨，较上周上涨2.4%。

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重点公司估值

股票代码	股票简称	股价/元	EPS/元（2014A）	EPS/元（2015A）	EPS/元（2016E）	PE（2014A）	PE（2015A）	PE（2016E）	PB	投资评级
601088	中国神华	17.43	1.85	0.81	1.17	20.81	12.97	7.18	1.15	推荐
000983	西山煤电	11.04	0.09	0.04	0.13	825.61	84.20	45.92	2.08	推荐
601699	潞安环能	10.01	0.43	0.03	0.17	1,351.88	38.25	23.80	1.62	推荐
600348	阳泉煤业	7.84	0.33	0.03	0.13	/	26.28	27.84	1.46	推荐
600997	开滦股份	7.92	0.08	-0.34	0.28	59.03	/	42.61	1.44	推荐
601666	平煤股份	5.73	0.08	-0.91	0.12	/	/	80.54	1.31	推荐
601001	大同煤业	7.05	0.09	-1.08	/	/	/	247.71	2.36	推荐
600395	盘江股份	9.8	0.19	0.01	0.13	197.47	/	29.60	2.93	推荐
601898	中煤能源	6.57	0.06	-0.19	0.12	2,229.49	/	60.45	1.06	推荐

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新闻事件跟踪

1. 2017年煤炭价格展望：预计2017年煤炭价格将回调，但可控。部分煤矿将继续执行276个工作日制度，价格波动将趋于缓和。
2. 煤炭储备制度制定：有关部门正在制定煤炭储备制度，包括完善产能储备、减量置换、中长期合同等，以进一步稳定市场。
3. 去产能路径明确：中央经济工作会议指出，将继续推动煤炭行业去产能，通过企业兼并重组等方式，防止过剩产能死灰复燃。

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投资建议

• 短期：煤价与煤炭股的背离将推动估值修复，建议关注动力煤价格企稳的可能。
• 中期：推荐焦煤企业，尤其是西山煤电，以及动力煤龙头潞安环能、阳泉煤业，多元化发展的永泰能源。
• 长期：受益于国企改革红利的公司如中国神华和大同煤业值得关注。

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评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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联系信息

• 分析师：潘玮
• 电话：010-66568212
• 邮箱：panwei@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130511070002
• 研究部地址：
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