20230821-紫金天风-聚烯烃周报_需求稍微好转了_29页_2mb

核心观点

中性成本端强势叠加需求回升推升PP/塑料价格，但供应集中回归与需求跟进不足导致库存累库，短期谨慎追涨，震荡为主。建议关注LL-PP价差回调做多机会，逢高做缩PP-3MA价差。

市场分析

1. 供应端

   • 检修装置回归，供应压力增大，PE、PP开工率回落，检修损失量小幅增加。
   • 宝丰能源三期MTO装置即将出料，短期供应增量显著。
   • 煤制利润承压，但一体化利润较好；PDH利润小幅回升但仍处亏损。

2. 需求端

   • 下游需求逐步改善，但整体偏慢，农膜、塑编、BOPP开工率缓慢回升，原料库存维持低位。
   • 农膜订单量同比大增，但订单分散，中小型企业缺乏订单积累；塑编成品库存小幅去库，终端需求有限。

3. 库存与进口

   • 上游库存累库，进口利润压缩至盈亏线以下，进口窗口关闭，海外原料依赖缓解但内需仍有压力。

4. 价差策略

   • LL-PP价差继续回调，建议做多。
   • PP-3MA价差反弹，因烯烃端表现强于煤制，但长期关注供应增量风险。

风险提示

短期供应集中回归叠加需求恢复缓慢，价格存在震荡调整风险。中长期需关注新增产能投产带来的价格支撑减弱压力。

数据摘要

• 开工率：PE本周开工率89.3%（降0.7%），PP本周开工率88.1%（降0.2%）。
• 检修情况：PE检修损失量升至694万吨，PP检修损失量回升至101万吨。
• 订单变化：农膜订单量激增（环比+1073%），塑编成品库存小幅去库，BOPP原料库存回落。