20230821-紫金天风-沥青周报_开工率略有下降_33页_4mb

报告总结

作者：王佳瑶
从业资格证号：F3080903
交易咨询证号：Z0016070
审核：肖兰兰（证号：Z0013951）

核心观点

• 中性略偏空：裂解价差是市场的主要驱动因素，8-9月平衡表过剩量增加，供过于求。
• 宏观面：美联储鹰派立场和银行业风险扰动市场，但力量不足，未构成明显转势。
• 基本面：库存下降、裂解价差支撑油品市场，但供应端问题可能持续。

关键分析

1. 供需基本面

• 供应：前期炼厂开工率快速上升，导致供过于求；近期部分炼厂减产，开工率下降，库存压力缓解。
• 库存：社会库存继续去库，但山东现货价格小幅推涨，炼厂累库压力有所减轻。
• 需求：刚需需求表现好于季节性，周度需求上升，累库存压力有所缓解。

2. 裂解价差

• 沥青现货裂解价差反弹，汽油裂解价差走强，柴油裂解价差略降，沥青裂解价差承压。
• 山东、河北期现套利活跃，基差报价频繁，对期货价格形成一定联动。

3. 宏观与风险

• 美国银行业评级下调、零售数据超预期、美联储鹰派纪要等因素拖累市场情绪。
• 市场对9月加息预期升温，叠加宏观扰动，建议回调时考虑做多。

4. 行业展望

• 关注Jacksonhole会议对宏观的影响。
• 关注裂解变动：汽油旺季尾声，裂解可能变动。
• 新加坡燃料油市场：进口量下降，供应压力有所缓解。

交易建议

• 基本面支撑较强，建议关注回调机会。
• 不建议因宏观扰动强行空头操作。

数据要点

• 开工率：全国开工率下降至547%，华东、山东处于历史较高区域。
• 库存：社会库存下降，炼厂库存压力减缓。
• 裂解价差：山东汽油裂解价差+218元/吨，柴油+987元/吨，沥青-1014元/吨。