20250320-华泰期货-聚烯烃日报_下游支撑偏弱_聚烯烃窄幅下跌_13页

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

近期聚烯烃市场整体呈现窄幅下跌趋势，主要受下游需求偏弱及上游成本支撑不足影响。L和PP主力合约价格均有所下滑，现货市场同样表现疲软。基差方面，LL华东和华北基差均有所收窄，而PP华东基差略有扩大。整体市场供应压力有所缓解，但库存去化速度缓慢，企业以刚需订单为主。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为7693元/吨，较前一交易日下跌15元。
• PP主力合约收盘价为7234元/吨，下跌33元。
• LL现货：华北为7900元/吨（-40），华东为7950元/吨（-50）。
• PP现货：华东为7350元/吨（0）。
• 基差变化：LL华北基差207元/吨（-25），LL华东基差257元/吨（-35），PP华东基差116元/吨（+33）。

2. 上游供应与生产利润

• PE开工率为84.5%（-2.0%），PP开工率为82.1%（+0.6%）。
• PE生产利润：油制利润为746.6元/吨（+43.3%），煤化工利润未提及。
• PP生产利润：油制利润为-143.4元/吨（+43.3%），PDH制利润为78.4元/吨（+42.0%）。
• LL进口利润为-252.5元/吨（+5.3%），PP进口利润为-293.2元/吨（+4.9%），PP出口利润为63.8美元/吨（-0.6%）。

3. 下游需求与利润

• PE下游：农膜开工率为39.3%（+2.5%），包装膜开工率为41.7%（+3.7%），缠绕膜利润未提及。
• PP下游：塑编开工率为47.4%（+0.9%），BOPP膜开工率为61.5%（+0.0%），注塑开工率为未提及。
• 下游利润：塑编毛利为未提及，BOPP毛利为未提及。

4. 供应与库存

• PE停车装置较多，线性标品开工占比偏低。
• PP产能利用率高位运行，未来新增产能包括内蒙宝丰3#、山东新时代、惠州埃克森美孚。
• 库存情况：企业库存去化缓慢，仅小幅下降，PE和PP各环节库存均有所下降，但降幅有限。

关键信息

供应端

• PE开工率下降，PP开工率略有上升。
• PP产能利用率维持高位，新增产能可能进一步缓解供应压力。
• PE停车装置增多，导致线性标品开工率偏低。

需求端

• PE下游整体需求恢复弱于预期，农膜和包装膜开工率有所提升，但订单量增长有限。
• PP下游塑编开工率提升，BOPP膜开工率稳定，注塑开工率未提及。
• 下游利润表现不佳，整体需求疲软。

成本与利润

• 原油价格弱势整理，成本支撑偏弱。
• LL和PP进口利润为负，出口利润部分为正，但整体利润空间有限。
• PP生产利润分化，油制利润为负，PDH制利润为正。

库存与去化

• 企业库存去化速度缓慢，仅小幅下降。
• PE和PP各环节库存均有所下降，但降幅有限，显示市场整体去库压力不大。

策略建议

• 单边策略：塑料建议谨慎偏空。
• 跨期策略：无明显跨期策略建议。

风险提示

• 地缘政治影响：可能对原油价格产生波动。
• 原油价格波动：直接影响聚烯烃成本支撑。
• 下游需求恢复：若恢复不及预期，将加剧市场下行压力。

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系信息

• 联系人：
  • 杨露露：从业资格号F03128371
  • 吴硕琮：从业资格号F03119179
  • 刘启展：从业资格号F03140168
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点和结论仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何责任。报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得复制、引用或分发。