20230821-紫金天风-黄金周报_就让这大雨全都落下_24页_1mb

报告分析总结

• 市场概况：报告指出，上周受通胀上行风险和美债供给压力推动，美指站稳103，美债收益率升至425%，伦敦金跌破1890美元/盎司。主要因素包括鲍威尔可能在JacksonHole会议上保持鹰派立场，限制金价上涨空间，以及长期附息国债供给增加。

• 美联储政策：鲍威尔的讲话预计维持收紧立场，因通胀风险上行，FOMC纪要显示多数决策者认为通胀风险增加，这将抑制金价。利率预期曲线已基本定型，终端利率预计为542%，2024年加息末期可能上移。

• 美债供给影响：美债供给持续攀升，推动期限溢价收敛，导致金价承压。短期T-bills发行受限，长端利率难以下行，即使货币政策转向后期。

• 持仓和相关性：非商业多头持仓环比增加，黄金空头力量增强，持仓占比非商业多头达54%，空头26%。黄金与美元指数负相关，与铜正相关；与原油的相关性降低。铜金比上升显示全球需求动能加强。

• 其他数据：库存方面，COMEX黄金和白银库存减少；SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓下降。数据来源为Wind和Bloomberg。

• 整体结论：市场受通胀和债券供给主导，黄金和美债价格承压，利率预期鹰派，强调依赖数据和供给因素影响未来走势。