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成本端强支撑，库存转降铅价再冲高

核心内容概述

本报告分析了8月合约交割后铅市场的走势，指出成本端支撑较强，库存有所下降，铅价在16145元/吨附近坚挺。同时，对铅酸蓄电池的需求端变化、供应端情况、上下游价格走势以及期货市场数据进行了详细解读，提供了对铅价未来走势的判断与操作建议。

主要观点

1. 铅价走势分析

• 成本支撑：废电瓶价格继续攀升，成本端对铅价形成较强支撑。
• 库存变化：SMM铅锭社会库存略降至5.83万吨，显示市场供应偏紧。
• 期货市场：沪铅加权持仓增加，铅价存在再次拉升的可能。
• 价格压力：铅价上行可持续性有限，1.62万元/吨前高压力位附近建议布局远月空单。

2. 供应端情况

• 原生铅供应：云南地区铅精矿TC小幅下调，进口铅精矿TC均价维持低位，比价不利于进口矿补充。SMM原生铅周度开工率为52.52%，环比下滑0.12个百分点。
• 再生铅供应：废电瓶供应虽有缓解，但持货商惜售，回收报价持续上涨。再生铅炼厂加工费下滑至50-70元/吨，利润未因铅价走高而显著提升。SMM再生铅周度开工率为47.38%，环比持平，未见提产迹象。
• 冶炼企业：部分原生铅炼厂计划8月底恢复电解铅产线，但整体供应仍受限于原材料紧缺。

3. 需求端变化

• 终端消费：整体变化不大，但铅价重回万六上方后，下游企业畏高情绪明显，维持刚需采购，偏向长单交易。
• 铅酸蓄电池出口：7月铅酸蓄电池出口同比增加3.2%，比价利于出口。
• 蓄电池开工率：SMM铅酸蓄电池综合开工率环比提升1.76个百分点至67.49%，部分大型汽车蓄电池企业订单向好提产。

4. 期货市场数据

• 沪铅价差：沪铅近月价差变动显示市场情绪偏强。
• 远期曲线：铅远期曲线显示未来价格仍有上涨预期。
• 季节性表现：SHFE铅主力季节性表现偏强，显示市场对铅价的支撑力。
• 库存与持仓：交易所铅库存及沪铅交割仓量风险数据表明市场流动性较强，但库存下降可能带来价格支撑。

关键信息

上游原材料

• 铅精矿TC：云南地区铅精矿TC平均价为850美元/千吨，环比下调10.53%。
• 废电瓶价格：废电动自行车电池价格为9575元/吨，环比上涨0.52%。
• 精废价差：精废价差为175元/吨，环比上涨40%。
• 铅精矿库存：连云港铅精矿库存显示供应偏紧。

下游产品

• 铅酸蓄电池价格：铅蓄电池价格与铅锭价格联动，但传导不畅。
• 蓄电池库存：SMM铅蓄电池成品库存及经销商库存显示需求偏弱，但部分企业因订单向好提产。

期货市场

• 沪铅价格：沪铅价格维持在15900元/吨附近，显示市场对成本端支撑的依赖。
• LME铅市场：LME铅库存与升贴水数据表明国际市场对铅价的支撑力较弱。
• 内外盘比价：内外铅、银主力盘面比价显示国内铅价相对坚挺。

消费与出口

• 出口表现：铅酸蓄电池出口保持增长，但铅价上涨限制了价格传导。
• 汽车产量：中国汽车月度产量及销量数据表明铅酸蓄电池需求与汽车市场相关。

操作建议

• 铅价走势：成本端支撑较强，但铅价上行可持续性有限，1.62万元/吨前高压力位附近建议布局远月空单。
• 市场策略：关注库存变化及成本端动态，适时调整仓位。

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