20171031-光大证券-2017Q3债基及货基持债分析_11页_935kb

2017Q3 债基及货基持债分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第三季度债券型基金（债基）与货币市场基金（货基）的持仓规模、持债结构及杠杆率变化情况，反映了当时市场环境下两类基金的表现与配置趋势。

一、持仓规模与发行统计

1.1 债基规模下降，货基规模上升

• 债基：截至2017年9月末，全市场债券型基金共1173只，资产净值达1.64万亿元，占市场基金总净值的14.71%，较2017年6月末的18.09%下降。
• 净值变化：债基资产净值环比减少0.21万亿元，份额净值为1.05元/份，同比减少0.08元/份，环比微升0.01元/份。
• 发行情况：2017Q3债基发行数量为66只，环比增加5只，发行份额为593.7亿份，环比增加143.7亿份。

1.2 货基规模上升，发行占比提升

• 货基：截至2017年9月末，全市场货币市场基金共396只，资产净值达6.57万亿元，占市场基金总净值的59.14%，较2017年6月末的53.18%上升。
• 发行情况：2017Q3货基发行数量为26只，环比增加6只；发行份额达442.08亿份，环比增加197.46亿份，占市场总体比重由20.69%升至25.73%。

二、基金持仓分析

2.1 基金资产配置变化

• 债券与现金配置占比均上升。
• 债券占基金资产净值比从2017Q2的38.03%升至40.05%，现金占净值比从2017Q2的35.89%升至36.59%。

2.2 债基持债结构变化

• 主要券种：企业债和金融债仍为债基持债主力，但两者占比趋势相反。
  • 企业债占比为25.8%，环比上升2个百分点。
  • 金融债占比为25.0%，环比上升1.5个百分点。
• 其他券种变化：
  • 同业存单、国债、企业短期融资券占比下降。
  • 可转债配置比例上升，显示债基对可转债的偏好增强。

2.3 货基持债结构变化

• 债券配置比例上升：货基中债券市值为811.57亿元，占净值比达34.1%，较2017Q2的27.7%上升6.4个百分点。
• 偏好同业存单：同业存单在货基持债中占比最高，达72.17%，环比上升4.5个百分点。
• 金融债占比下降：金融债占比为14.28%，环比下降1.8个百分点。
• 其他债券品种增长：国债、短融、企业债、中期票据、资产支持证券等市值均呈正增长。

三、基金杠杆率分析

3.1 债基杠杆率微升

• 截至2017年9月末，债基杠杆率为112.4%，环比上升1个百分点。
• 中长期纯债型基金杠杆率升至111.4%，仍处于低位。

3.2 货基杠杆率微降

• 2017Q3货基杠杆率为103.9%，环比下降0.6个百分点，同比下降3个百分点。
• 货基杠杆率保持在较低水平。

四、分析师信息

• 分析师：张旭（执业证书编号：S0930516010001）
• 联系方式：021-2216 9114，zhang_xu@ebscn.com

五、评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。
• 市场基准指数：沪深300指数。

六、特别声明

• 本报告基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容不构成投资建议，公司及附属机构不承担由此产生的盈亏责任。
• 报告可能涉及利益冲突，仅供客户参考。

七、光大证券研究所联系方式

八、关键信息汇总

• 债基规模下降，但发行数量有所回暖，显示市场对债基需求有所回升。
• 货基规模持续上升，发行数量和份额均增加，显示市场对货基偏好增强。
• 债基持债结构：企业债和金融债为主要配置，但两者占比趋势相反。
• 货基持债结构：偏好同业存单，配置比例上升，金融债占比下降。
• 杠杆率：债基杠杆率微升，货基杠杆率微降，整体仍处于低位。
• 分析师声明：报告观点基于分析师个人判断，不与报酬直接挂钩。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，信息或观点可能随时调整，不保证其准确性与完整性。