20240808-华创证券-_债券深度报告_债基_货基2024Q2季报解读_禁止_手工补息_提振债基和货基规模增长_31页_1mb

2024年二季度，债券市场供需结构未逆转，机构“欠配”格局持续，债券基金和货币基金规模、业绩均表现亮眼，尤其禁止“手工补息”政策助推资金迁移，短债基和货基增长迅猛。本期报告围绕债基、货基的资产规模、申购赎回、业绩表现、杠杆久期和信用配置等方面进行全面分析，并展望未来市场趋势。

在规模方面，债券基金资产净值在二季度增加12742亿元达10.61万亿元，主要由中长期纯债基金、短债基金和被动指数债基贡献；同期货币基金规模增长6987亿元至13.18万亿元，零售端和机构端共同推升需求。

业绩层面，2024年二季度债基年化回报上行2bp至4.09%，中长期纯债基金表现最优（4.78%），被动指数债基次之（4.57%）；短期纯债基金（3.23%）和二级债基（2.36%）表现偏弱。货币基金7日年化收益率均值为1.65%，较一季度下行31bp，受新规影响，大型货基收益率下行加速。

二季度债基延续“债券时间”，政金债为主配置，同时提升对同业存单和国债的配置。久期策略上，多数基金拉长久期，债基整体久期达2.57年，创2020Q2以来新高。信用下沉方面，混合类基金积极配置产业债，中长期纯债基金同时增持AAA和低等级城投债，而短债基金则主打高等级债券。

未来展望方面，短期内资金面预计维持平稳，但政府债发行期可能面临银行流动性管理压力，货基规模或受限；政策利率下限或稳定于1.5%，杠杆空间有限。长期来看，在存款利率下调、禁止理财借道高息存款等背景下，预计机构对短债基和货基的需求仍将上升。

风险提示包括供给宽松超预期及权益反转对债市冲击。总体上看，二季度债基和货基表现符合预期，未来业务增长仍具潜力，结构变化值得关注。