20181027-光大证券-债基与货基2018年三季报点评_债基和货基三季度表现如何__10页_870kb

债基和货基三季度表现总结

核心内容概述

2018年第三季度，债基和货基在规模、配置、杠杆率、久期及业绩表现方面均呈现出一定的变化趋势。整体来看，债基规模继续增长，而货基规模增速有所放缓，资金集中度进一步降低。债基在配置上更倾向于债券，尤其是金融债，同时杠杆率略有上升；货基则增加了债券配置，但受同业存单收益率下降影响，业绩表现不及二季度。

主要观点

1. 债基规模与配置

• 规模增长：截至2018Q3，开放式债基资产总值达2.1万亿元，相比2018Q2增长10.2%。
• 债券配置增加：债券类资产占比提升至93.2%，股票类资产规模继续下降。
• 券种偏好：债基配置最多的是金融债（34.1%），其次是企业债（21.6%）、中期票据（20.1%）和短期融资券（12.3%）。
• 久期策略：中票配比上升，市值环比增长17.7%，而短融小幅下降，反映出拉长久期以提高收益的投资策略。
• 资产支持证券流动性增强：因政策调整，资产支持证券（不含次级档）被纳入质押券篮子，提升了其对公募基金的吸引力。

2. 货基规模与配置

• 规模扩大但增速放缓：货基资产总值达9.06万亿元，规模继续扩大，但单季环比增速有所下滑。
• 资金集中度下降：规模前四位的货基资金占比降至25%，较二季度的26.96%有所下降。
• 资产配置变化：债券市值增加，现金资产市值减少，债券类资产占比提升至40.2%，现金类资产占比降至39.37%。
• 同业存单主导：同业存单仍是货基市值占比最大的资产，但其收益率下降导致市值占比环比负增。
• 短期融资券、企业债、中票等增长：金融债配比下滑，而其他品种市值均有不同程度增长。

3. 杠杆率变化

• 债基杠杆率上升：由2018Q2的116%上升至118%，其中中长期纯债型基金和二级债基分别上升2.6和1.9个百分点。
• 货基杠杆率下降：由106%回落至105%，传统货币型货基杠杆率较为稳定，短期理财型货基波动较大。

4. 久期变化

• 货基久期提升：2018Q3货基投资组合平均剩余期限为79天，较2018Q2的70天有所上升。

5. 业绩表现

• 债基业绩回暖：2018Q3债基净值增长率中位数为1.53%，高于2018Q2，76%的债基净值增长率高于上季度。
• 货基业绩下滑：货基七日年化收益率均值低于上季度，主要受同业存单收益率下降影响。

关键信息

• 债基规模：2018Q3开放式债基资产总值2.1万亿元，环比增长10.2%。
• 货基规模：2018Q3货基资产总值9.06万亿元，环比增速放缓。
• 主要券种配置：金融债（34.1%）、企业债（21.6%）、中期票据（20.1%）、短期融资券（12.3%）。
• 同业存单占比：2018Q3同业存单市值占货基总市值的73.82%。
• 杠杆率变化：债基杠杆率118%，货基杠杆率105%。
• 久期变化：货基平均剩余期限由70天上升至79天。
• 净值增长率：债基中位数为1.53%，货基中位数为3.39%。
• 风险提示：非标融资收缩、贸易摩擦扩大、市场风险偏好下降。

总结

2018年第三季度，债基和货基在市场环境变化下表现出不同的发展趋势。债基规模持续增长，配置更加偏向债券，尤其是金融债和中票，杠杆率略有上升，业绩表现有所改善，主要得益于政策调整带来的市场环境优化。货基规模继续扩大，但增速放缓，资金集中度下降，同业存单占比下降，久期有所上升，但收益率表现不佳。整体来看，债基表现优于货基，但两者均面临一定的市场风险。