20250821-西南证券-长虹美菱-000521.SZ-2025年半年报点评_外销收入规模高速增长_减值影响利润_5页_1mb

长虹美菱（000521）2025年半年报点评：外销增长带动营收高增，减值拖累利润修复

西南证券研报指出，长虹美菱在2025年上半年实现营收180.7亿元，同比增长20.8%，归母净利润4.2亿元，同比增长0.3%，扣非净利润3.9亿元，同比下降9.8%。公司空调业务增长强劲，外销收入增速显著高于内销，为后续发展奠定基础。主要驱动因素包括与小米等客户的ODM合作深化，以及在新兴市场的积极拓展。尽管外部增长较好，但毛利率下滑0.36个百分点至10.2%，主要因低毛利率海外业务占比提升及海外运营压力增大。期间费用中，财务费用及减值损失对利润侵蚀明显。分析师预计2025-2027年EPS为0.74元、0.86元、1元，维持“买入”评级。然而，受限于估值与情绪，目标价暂未给出，中长期盈利修复仍需关注海外业务周期与减值压力。核心风险包括原材料价格波动和海外需求不确定性。

• 主要财务亮点：外销收入增速达32.2%、空调产品营收同比增长36.2%、收入结构持续优化。
• 盈利压力：第四季度利润同比下降9.7%，减值损失同比增加123.8%。
• 估值与趋势：PE估值区间10-11倍，PB持续下行至1.13倍，市场逐步认可公司修复进程。