20241024-西南证券-长虹美菱-000521.SZ-2024年三季报点评_收入加速增长_多重因素致毛利率承压_5页_1mb

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报告标题： 长虹美菱（000521）：收入加速增长，盈利压力显现**

报告要点：

1. 业绩概览：

   • 2024年前三季度，公司营收同比增长187%，归母净利润同比增长63%。Q3单季营收同比增长232%，但归母净利润和扣非净利润分别环比下滑18%和377%。

2. 增长驱动因素：

   • 收入增长主要由外销市场强劲驱动（特别是空调、洗衣机），其销量增速显著高于内销。内销市场面临竞争加剧，销量有所下滑。

3. 盈利压力：

   • 毛利率：Q3毛利率同比下降47个百分点至10%，主要受铜等原材料价格波动和海外毛利率较低业务占比提升的结构性影响。
   • 费用率：Q3各费用率总体稳中有降，但销售费用率环比显著上升，反映激烈市场竞争。
   • 净利率：Q3净利率同比下降0.8个百分点至15%，环比下降0.14个百分点。

4. 未来展望：

   • 短期：内销竞争可能继续承压，但“以旧换新”政策可能刺激需求回升，有望缓解价格竞争。
   • 长期：海外市场持续高增长，叠加原材料价格回落，预计将支撑公司盈利修复。

5. 投资建议与评级：

   • 西南证券维持公司“买入”评级，调整了2024-2026年EPS预测，并暗示目标价。
   • 核心风险包括：外销增速不及预期、消费复苏乏力、行业竞争加剧等。

6. 估值：

   • 报告提供了最新财务预测数据，包括营收、净利润、EPS、ROE、PE、PB等指标，并附有图表。