20241024-太平洋-长虹美菱-000521.SZ-长虹美菱_2024Q3盈利能力短期承压期待改善_外销表现优秀_4页_509kb

📍长虹美菱公司点评：2024Q3业绩与前景分析

太平洋证券于2024年10月24日发布对长虹美菱的点评报告（目标评级：买入/维持），要点概述如下：

📊 主要财务表现：

• Q3单季营收增长迅猛，达7810亿元（+232.1%）
• 前三个季度累计营收22758亿元（+18.73%），净利润530亿元（+63.5%）
• 2024-2026年盈利预测：归母净利润分别为792亿、912亿、1028亿元

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📘 业绩亮点：外销驱动收入增长

2024年前三季度公司总营收及净利润双双实现大幅增长，主要得益于外销业务的强劲表现（尤其是拉美、中东、东南亚市场），以及国内的渠道拓展和政策利好（如以旧换新补贴）。尤其是第三季度单季营收增速显著，主要由外销推动，空调和冰洗业务在海外新兴市场区域实现增长。

📉 折痕与挑战：盈利能力短期承压

尽管营收增长强劲，但Q3归母净利润同比下降（-17.99%），主要由毛利率显著下滑（2024Q3为9.75%，同比下降4.66pct）所致。毛利率下降主要受铜等大宗原材料价格上行、产品结构调整及行业竞争影响。净利率亦出现下降，但降幅小于毛利率，体现了较好的费用控制，销售、管理、研发、财务费用率同比均有下降。

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💡 投资建议与展望

太平洋证券维持“买入”评级，基于以下判断：

• 行业层面：空调出口保持高景气，国内内销政策利改善近期有望进一步带动需求。
• 公司层面：国内外双轮驱动布局优化，特别是中东、拉美、非洲等新兴市场为未来增长提供广阔空间。公司国内渠道持续拓展，有望持续受益政策红利。

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⚠️ 核心风险提示

• 行业竞争加剧风险。
• 汇率波动及大宗商品价格波动风险。
• 贸易摩擦和地缘政治不利影响。

总结结论

长虹美菱前三季度业绩保持高速增长，Q3增长动力主要来自外销。尽管如此，三季度盈利能力面临短期压力，主要源于原材料成本上升及行业竞争加剧。鉴于公司在国内政策与海外市场的战略布局，未来成长性仍值得期待，太平洋证券予以“买入”评级，但需警惕盈利波动风险。