20240421-华安证券-长虹美菱-000521.SZ-长虹美菱24年一季报点评__4页_470kb

长虹美菱2024年一季报分析总结

主要观点
公司发布2024年一季度业绩报告：营收594亿元，同比增长182%；归母净利润156亿元，同比增长2693%；扣非净利润186亿元，同比增长796%。归母净利高增长主要受政府补助和外汇合约影响，但剔除后净利率改善。预计Q1收入利润符合市场预期。

收入分析
外销主导收入增长。预计内销约40亿元，外销约20亿元，外销增速高于内销。空调内销零售增长39%，冰洗内销同比增13%，外销增速更优。Q4以来空调内销压力有所缓解。

盈利分析
毛利率下降13pct至134%，但归母净利率和扣非归母净利率分别提升2pct和11pct，源于成本控制和内部效率提升。预计空调净利率2-3%，冰洗净利率约3%，持续改善。剔除套保影响后，净利率提升。

展望
合同负债47亿元，同比增长14%，环比增长17%，显示余粮充足，未来效率释放可能性高。

投资建议
维持“买入”评级。预测2024-2026年收入分别为281亿、310亿、341亿，同比增长158%、105%、99%；归母净利润9亿、10亿、11亿，同比增长22%、12%、13%。对应PE分别为11、9、8倍，股息率4%。关注盈利激励核心。

风险提示
行业景气度波动、竞争加剧、原材料及汇率大幅波动。