20211102-宝城期货-做空油化工聚烯烃利润_10页_858kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由苏妙达撰写，发布于2021年11月2日，主要分析了聚烯烃（LLDPE与PP）期货市场的走势及影响因素，并对后市进行了研判。报告重点围绕市场波动逻辑、现货价格变化、供需格局及政策影响展开，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 市场走势分析

• LLDPE主力2201合约：今日小幅低开，盘中偏弱震荡，尾盘收跌，收报8668元/吨，跌幅2.41%，全天成交445,509手，持仓减少930至236,500手。
• PP主力2201合约：同样小幅低开，偏弱震荡，尾盘收跌，收报8550元/吨，跌幅2.41%，全天成交974,061手，持仓减少3750至306,782手。

2. 市场波动逻辑

• 国际油价偏强震荡：OPEC+减产履行率达118%，供应紧张及航运受限导致国际原油价格维持高位，CFR东北亚乙烯价格维持在1201美元/吨。
• 煤炭价格下跌：煤炭价格持续下跌，CFR中国丙烯价格下降至1071美元/吨，对聚烯烃成本形成压制。
• 新增产能压力：中韩石化二期、浙江石化二期的FDPE与HDPE已正常生产，国内新增产能压力仍然存在。
• 装置检修影响：辽阳石化等装置检修，导致PP开工率降至87%；燕山石化等装置停车检修，PE开工率降至88%，进一步影响供需。

3. 现货价格情况

• 国内拉丝市场：主流价格在8600-8900元/吨。
• 国内共聚市场：主流价格在8700-9100元/吨。
• LLDPE市场：主流价格在8900-9700元/吨。
• LDPE市场：主流价格在11900-12000元/吨。
• HDPE市场：主流价格在8900-9000元/吨。

4. 后市研判

• 利多因素：

  • 布伦特原油价格维持高位震荡。
  • 部分煤化工装置降负荷生产，PE开工率下降。
  • 国外聚烯烃现货价格坚挺，进口窗口关闭。
  • 北方棚膜需求处于旺季，农膜开工率稳定。
  • 塑编行业利润回升，开工率增加。

• 利空因素：

  • 煤炭价格持续下跌。
  • 国内新增产能压力较大。
  • BOPP价格下跌，新单跟进偏少，开工率维持在60.8%。
  • 石化库存较前一交易日下降2.5万吨，但整体仍高于去年同期。

• 主导逻辑：

  • 国家发改委研究对煤炭价格进行干预，以确保能源安全和合理价格。
  • 聚烯烃损失量不及预期，部分煤化工装置仍正常运行。
  • 华东华南地区下游开工负荷因限电有所放松，石化库存去库提速，但仍高于去年同期。
  • 建议继续做空油化工聚烯烃利润，即多原油空聚烯烃。

关键信息

• 期货价格走势：LLDPE与PP主力合约今日均小幅下跌，跌幅约为2.41%。
• 供需变化：PE与PP开工率均下降，主要因装置检修和新增产能释放。
• 成本因素：煤炭价格下跌对聚烯烃成本形成压力，但国际原油价格维持高位。
• 政策影响：发改委对煤炭价格进行干预，有助于稳定能源供应。
• 投资建议：在当前市场环境下，建议投资者多原油、空聚烯烃，以捕捉利润空间。

宝城期货营业部信息

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