20221225-银河期货-聚烯烃2023年报_供需双增_先破后立_15页_1mb

报告摘要

聚烯烃2023年报总结

核心内容概述

2022年聚烯烃市场整体呈现供需双弱格局，价格重心下移，受油价上涨及需求预期带动，市场曾一度上涨，但随后因弱需求和新增产能投放，价格回落。全年PE和PP需求增速分别为4%和3.4%，均低于预期。

2023年聚烯烃仍处于产能扩张期，但增速有所分化。PE有效产能增速降至8.2%，而PP有效产能增速升至13.5%。PP在下半年仍面临较大新增产能投放压力，而PE进入产能投放空窗期。预计2023年PP产量同比增速为16.9%，PE产量增速为10.2%。

由于国内经济预期改善和海外需求走弱，2023年聚烯烃进口预计有所增加，但供应压力仍较大。聚烯烃下游需求广泛，受宏观经济影响显著。2023年上半年，尤其是一季度受疫情影响，需求逐步筑底；下半年随着疫情缓解，消费好转及房地产回升，需求有望逐步回升。当前下游原料库存处于低位，若终端需求恢复，再库存将带动需求上升。

主要观点

2022年市场回顾：聚烯烃价格重心下移，全年呈现弱需求特征，叠加新增产能投放，利润持续压缩，装置减产明显。PE和PP全年需求增速分别为4%和3.4%，均低于预期。
2023年市场展望：聚烯烃供需双增，但PP投产压力较大，限制其上涨空间。PE投产相对较少，尤其是一季度后，L-PP价差中长期看多。
需求端分析：2023年国内需求有望好于2022年，下半年好于上半年。房地产、家电等终端需求疲软仍是主要拖累因素，但疫情缓解后需求或逐步恢复。
供应端分析：2023年PP新增产能显著，预计达645万吨，其中PDH产能占比达55%。PE新增产能相对较少，仅220万吨，且主要集中于上半年。
进口情况：2023年进口预计有所增加，国内经济预期改善，海外需求走弱，进口窗口有望打开，但整体供应压力仍较大。

关键信息

供应情况

2022年：
- PE新增产能175万吨，PP新增产能280万吨。
- PE有效产能增速15.4%，PP有效产能增速9.9%。
- PE检修损失331万吨，同比增加68%，占产能比重11.6%。
- PP检修损失417万吨，同比增加58%，占产能比重12.7%。
2023年：
- PE有效产能增速降至8.2%，PP有效产能增速升至13.5%。
- PP新增产能达645万吨，其中PDH产能355万吨，占比55%。
- PE新产能主要集中在上半年，下半年面临空窗期。

需求情况

2022年：
- PE消费同比增长4.0%，PP消费同比增长3.4%。
- 1-11月商品房销售面积同比下降23.3%，新开工面积同比下降38.9%，竣工面积同比下降19%，土地购置面积同比下降53.8%。
- 家电需求疲软，1-10月空调产量同比下降3.5%，冰箱产量同比下降10.7%，洗衣机产量同比下降7.23%。
2023年：
- 上半年需求筑底，下半年有望逐步回升。
- 下游原料库存处于低位，若终端需求恢复，再库存将拉动需求上升。