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行业景气度进入上行区间，中短期关注整县推进+储能

核心内容

当前新能源行业景气度正逐步进入上行区间，主要受下游需求改善和企业排产率提升影响。中短期投资应重点关注整县推进和储能政策的落地带来的机会。

主要观点

• 硅料价格维持高位：本周硅料价格小幅下跌至202元/kg，预计毛利率水平下降至78%左右，但仍处于较高位置。预计2021年硅料产量在45-50万吨，对应光伏装机150-160GW。随着龙头企业扩产，2022年硅料供给紧缺局面将有所缓解，但价格仍预计保持高位。
• 整县推进政策落地：国家能源局于6月20日下发通知，推动整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点。目前全国已有100多个县市区启动整县推进工作，首批试点项目预计在今明两年落地，对光伏装机有较强支撑。
• 储能政策将成为重点：未来一年储能政策将重点推进，储能商业模式进一步疏通，为行业发展打开空间。
• 投资建议：当前建议关注两条主线：1）短期业绩持续改善、中报有望超预期的个股，如天合光能、隆基股份、晶澳科技；2）中短期政策利好的个股，如整县推进相关的正泰电器、天合光能、阳光电源，储能相关的林洋能源、派能科技。

关键信息

行业表现

• 本周电气设备（申万）指数上涨4.24%，高于沪深300指数（2.29%）。
• 个股方面，逆变器板块回调明显，而硅料板块表现强势，通威股份、大全能源涨幅显著。
• 在子行业中，电机III、高压设备、工控自动化涨幅居前，分别为14.99%、8.79%、8.69%；电网自动化、风电设备、中压设备跌幅居前。

产品价格变化

• 硅料：致密料价格下跌1元/kg至202元/kg。
• 硅片：多晶硅片价格上涨0.05元/片至1.80元/片，其余硅片价格不变。
• 电池片：多晶电池片价格上涨0.011元/W至0.707元/W，其余电池片价格不变。
• 组件：所有组件价格均保持不变。
• 辅材：3.2mm和2.0mm镀膜光伏玻璃价格均不变。

行业估值

• 截至本周五，电气设备行业PE（TTM）为55x，估值分位数在27个行业中排名第1位。
• 光伏设备估值分位数为100.0%，储能设备为99.6%，火电设备为80.6%。

风险提示

• 行业装机不及预期
• 疫情加剧全球经济受到严重影响

投资建议公司列表

*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期

行业重要新闻

• 《国家发展改革委、国家能源局关于加快推动新型储能发展的指导意见》发布，提出到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。
• 浙江省浦江县发布整县推进光伏试点方案征求意见稿，成为首个公开的整县试点方案。
• 吉林省汪清县成为吉林省唯一整县推进试点，计划到2025年新增分布式光伏装机20万千瓦，到2028年达到50万千瓦。
• 宁波市湾底村建成首座光储一体化电力驿站。
• 国家能源局要求对可再生能源发电项目进行按月调度，涵盖光伏、风电、水电等。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）；中性（与沪深300指数变动幅度在-5%至5%）；减持（落后沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）；增持（5%至15%）；中性（-5%至5%）；减持（5%至）；卖出（15%以上）；无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

分析师与研究助理简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，经历整车厂及零部件供应商，德国大众、大众中国、泰科电子。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，获国家奖学金，研究经验覆盖锂电产业链。
• 滕飞：四年产业设计和券商行业研究经验，法国KEDGE高商金融硕士，电气工程与金融复合背景，覆盖锂电产业链。

重要声明

• 本报告信息来源于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
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