20230108-太平洋-固定收益周报2023年第1期_跨年后资金面保持宽松_债市短期维持偏弱震荡_22页_1mb

跨年后资金面保持宽松，债市短期维持偏弱震荡

核心内容

本报告总结了2023年1月2日至1月8日期间，中国固定收益市场的主要表现及趋势。核心内容包括：

• 二级市场：利率债小幅上调，权益市场和可转债均上涨。
• 一级市场：利率债供给小幅提升，信用债融资环境改善。
• 资金面：跨年后银行间市场流动性宽松，央行净回笼量创单周历史新高。
• 信用利差：信用利差处于低位，可转债估值提高。
• 后市展望：债市短期维持偏弱震荡，转债市场有望跟随权益上涨。
• 风险提示：俄乌局势升级和海外流动性收紧对新兴市场的影响。

主要观点

二级市场表现

• 利率债小幅上调：国债期货和现券收益率均有所调整，短端品种上调幅度更大，收益率曲线趋于平缓。
• 城投债与产业债收益率下调：城投债和产业债收益率普遍下调，信用利差收窄。
• 权益市场上涨：A股放量上涨，各板块多数上涨，计算机和建材涨幅靠前。
• 可转债上涨：中证转债及可交换指数小幅上涨，个券普遍上涨，部分高股性转债涨幅较大。

一级市场动态

• 利率债供给小幅提升：本周发行利率债28只，融资1,474.10亿元，净融资额为387.90亿元。
• 信用债融资环境改善：城投债净融资额大幅提升，产业债净融资额转负为正。
• 可转债发行与上市：本周有2只转债上市，其中大元转债值得关注，三房转债发行。

资金面情况

• 银行间市场流动性宽松：R007和DR007均下降，但利差扩大。
• 央行净回笼创历史新高：本周央行净回笼16,010亿元，但资金面仍保持宽松。

关键信息

利率债市场

• 国债收益率：10年期国债收益率围绕2.83%波动。
• 国债期货走势：5年期和10年期国债期货活跃合约分别上涨0.09%和0.12%。
• 收益率曲线：短端品种上调幅度较大，收益率曲线趋于平缓。

城投债与产业债

• 城投债收益率：3年期AA城投债收益率下调15.46BP，信用利差收窄。
• 产业债收益率：3年期AA产业债收益率下调8.35BP，信用利差收窄。
• 净融资额：城投债净融资额大幅提升，产业债净融资额转负为正。

可转债市场

• 可转债指数：中证转债及可交换指数上涨1.99%。
• 个券表现：443只个券上涨，23只下跌，6只收平。
• 高价券增加：130以上的高价券占比提升，转债估值提高。

转债投资建议

• 推荐组合调整：保留银行、大消费、新能源板块转债，新增家电板块小熊转债和火星转债。
• 关注行业：疫情防控政策调整后，后疫情相关板块可关注；成长板块高景气度标的值得关注；国家安全高科技方向如军工、信创、数字经济相关转债也有潜力。

后市展望

• 利率债：流动性宽松趋势持续，但经济基本面疲软和强预期与弱现实的博弈仍将持续。
• 转债：市场有望跟随权益上涨，但估值处于历史较高位置，上行空间有限，具备一定配置机会。

风险提示

• 海外流动性收紧：可能对新兴市场造成影响。
• 俄乌局势升级：可能引发地缘政治风险。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持。

附录

• 分析师信息：张河生，太平洋证券固定收益分析师。
• 销售团队信息：全国及区域销售总监和销售人员联系方式。
• 研究报告来源：Wind数据及太平洋研究院整理。