20230108-国元期货-国债期货周报_资金面宽松_期债震荡盘整_9页_925kb

资金面宽松 期债震荡盘整

核心内容

本周债市在资金面宽松与经济预期博弈中呈现震荡盘整态势。央行通过公开市场操作净回笼资金，但整体流动性仍保持充裕。市场对2023年经济恢复性增长的预期较强，然而受疫情影响，当前经济景气度较低，导致利率债承压。期债在反弹后进入盘整阶段，技术面显示市场交易以强预期与弱现实为主，建议投资者暂时观望。

主要观点

• 资金面宽松：本周央行净回笼资金16010亿元，但跨年后资金面进一步宽松，市场普遍认为春节前资金面无忧。
• 经济预期偏乐观：2023年经济恢复性增长成为市场共识，经济增速有望显著提升。
• 弱现实与强预期博弈：12月制造业与非制造业PMI均下降，经济景气度走低，但政策支持与市场信心增强，导致债市震荡。
• 期债技术面盘整：期债在反弹后进入盘整阶段，短期缺乏明确方向，建议观望。
• 房地产政策放松：央行与住建部推出多项支持政策，推动房地产市场平稳发展，宽信用预期增强。
• 外部环境趋于缓和：欧美经济数据走弱，通胀预期下降，美联储加息周期或接近拐点，外部流动性预期边际改善。

关键信息

一、行情回顾

• 期货市场：国债期货震荡，周线小幅收涨，但日涨跌幅度较小，市场情绪谨慎。
• 现券市场：国债收益率曲线短端下行，中长端小幅波动。2年期收益率上升2.6BP，5年期收益率上升2.5BP，10年期收益率小幅下降0.2BP。
• 行业要闻：
  • 央行部署2023年重点工作，强调稳增长、稳就业、稳物价。
  • 财政部扩大专项债券资金投向，推动经济运行整体好转。
  • 房地产政策放松，支持首套房与合理二套房需求，抑制投机。
  • 地方债发行加快，一季度计划发行规模超1.2万亿元。
  • 银行大额存单利率下调，但受追捧，显示存款定期化趋势。
  • 同业存单发行规模上升，利率上行压力持续。
  • 美国12月非农数据弱于预期，失业率下降，通胀预期下降。

二、资金面分析

• 央行操作：本周净回笼16010亿元，但资金面仍保持宽松。
• 资金利率：主要货币市场利率大幅下行，7天回购定盘利率降至1.75%，银行间隔夜质押式回购加权平均利率为0.72%，均处于历史低位。
• 流动性支撑：年初资金面宽松，流动性支撑期债价格偏强。

三、综合分析

• 经济基本面：受疫情影响，12月经济景气度走低，制造业与非制造业PMI连续三个月低于荣枯线。
• 金融数据：11月社融与信贷增速小幅回落，显示经济下行压力仍存，货币政策维持宽松。
• 通胀预期：CPI与PPI均呈现下行趋势，CPI-PPI剪刀差缩小，内部通胀非市场关注重点。
• 外部环境：欧美经济数据疲软，通胀预期下降，美联储加息周期可能接近拐点，外部流动性预期改善。

四、技术分析及建议

• 期债走势：期债处于反弹后的盘整阶段，市场交易以强预期与弱现实为主。
• 建议：短期建议暂时观望，等待经济数据与政策效果进一步明朗。

投资咨询业务信息

• 机构名称：国元期货有限公司
• 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号
• 分析师：许雯
• 联系方式：
  • 电话：010-84555101
  • 邮箱：xuwen@guoyuanqh.com
  • 期货从业资格号：F3023704
  • 投资咨询资格号：Z0012103

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